华人彩票平台登录: 2019年逆周期调节,带来确定性的周线反弹机会

楼主:大周期大级别 时间:2019-01-12 11:41:05 点击:37941 回复:933
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  本帖不是基本面分析贴,纯粹是借鉴最近的逆周期调节这种提法。

  其实逆周期调节,在中国股票28年的历史中,是一直在进行的充满大智慧的做法。

  行情疯狂了,当然要慢慢降温,慢慢冷却,才不会酿成金融?;?。

  行情萧条了的时候,这时候当然要慢慢加温,慢慢打气,才能将大家的投资热情激发起来。

  这其实是充满大智慧的做法------------------“旱则资舟,雨则资车”的周期轮流法则。





  2019年1月11日收盘,周线结束。
  我们可以从中判断出,周线级别的反弹正在如火如荼的进行中:



  1)请看下图, 上证指数周线:

  是不是在2018年跌了一整年,大概有两个中枢?
  两个中枢之后,按缠师原话,我们是不是不能过度看空了?




  





  2)从上证指数周线看, 经过两个中枢之后,非常明显的底背弛了。



  3)从底部构造来说,请看下图,上证指数的底部三根周K 线,非常明显的底分型了,这是非常明显的底部标志:




  




  4)经过上面的底部分析,我们确定是底部了。
  最最重要的是,强烈做多信号已经出现,也即周线跳空缺口出现了。

  请看下面上证指数的周线,和深圳成指的周线,和中小板的周线,和中证500的周线。
  一共4个指数的周线,都留下周线跳空缺口,这是强烈做多的信号:



  


  

  

  



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楼主大周期大级别 时间:2019-01-12 14:12:09
  5)上证指数的日线来看,经过三个日线中枢后,2440明显底背弛。
  事不过三,是四则妖。

  
楼主大周期大级别 时间:2019-01-12 20:26:40
  下面转发一篇王炸文章,当然这个王炸,肯定不会在这时候出来。毕竟这次2019年的反弹,毕竟这次2019年的底部,只是周线级别的底部。 还不是类似2006-2007,和2014-2015这样的底部。

  这个王炸,肯定要在未来的历史大底来临时候,才会放出来:



 ?。ㄗ┭胄腥胧?,救世主来了


  乐观派认为“央妈出手,天下我有”,2019年将迎来大牛市;悲观派则摆出证据,认为不符合中国现行法律,只是痴人说明。

  随着两派观点的不断碰撞,这两日我大A股也随之震荡,搞的各路吃瓜群众们一脸懵逼。

  但是,央妈入市这个问题并非一个经济学问题,而是一个政治问题。所以,让经济学家们去分析政治,往往会出现南辕北辙的结果,因此无论是乐观派还是悲观派,得出的答案很可能都是错的。

  所以呢,政治的角度,来解析一下央行入市的新闻。



  吹风

  如果用政治的语言,那么昨日中证网刊登的那篇文章,有个专门的词,叫做“吹风”。

  “吹风”,就是有关部门在某项政策咬不准的时候,往往会让一些“准官方”的人物,通过“准官方”的通道释放消息,一波风吹去去,来看大众和市场的反应。

  正是因为发言人和渠道都是“准官方”,因此“官方”便可以“站在城头看风景”,看着各方舆论打得你来我往,自己却可以进退自由。

  譬如,当市场和民众对此表示认可的时候,那么接下来就会有官方媒体跟进,政策也会加速推出;当对此表示质疑的时候,那么有关部门则会对政策进行相应的调整,然后换个口径再放风;而当市场和民众对此表示强烈反对的时候,那么就会有官媒站出来辟谣.......

  说起来,这也算是一种有中国特色的民主,去年昆山的龙哥、假疫苗的长生,还有搞传销的权健,都是“死”在这个“风口”上的。

  所以呢,不要以为央行入市不符合现行法规,去年的龙哥案中的“防卫过当”、长生案中的“重大违规退市”和权健案“传销直销界定”,如今都被打了司法解释的补丁。

  而目前呢,《中国人民银行法》正在进行修改,政事堂看来,很快就将给央行开一个后门,允许使用“国务院确定的其他货币政策工具”。

  所以呢,不要用静止的眼光看问题,现行的银行法绝对不是阻碍央妈入市的绊脚石。



  政策性银行

  经济学家们对央行入市,普遍理解为二级市场上的行为,因此也都站在二级市场角度考虑。

  他们认为这样能够刺激经济并大规模拉动消费,甚至野村还喊出了买股票比建高铁还有效。其实,这都是犯了经济学家不考虑政治的老毛病。

  只有傻叉打牌时才会起手就打“王炸”。

  如果是为了刺激经济和消费的话,目前有无数种手段,根本没必要让使用“央妈入市”这种“最后的武器”。

  而且,目前中国政府根本就没有像拉出一个如07年和15年的大牛市。

  一方面,咱们的权威人士几年前就在人民日报上,预警未来中国是L型经济,让大家屯粮过冬。如今在美元加息周期的末期,我们更不可能找死去硬拉股市和房市。

  另一方面,中国最近几年的经济路线已经从消费侧转向了供给侧改革,费了那么大的劲,不可能再改回去。所以,放水经济刺激的可能性已经归零。

  那么,如果央行真的入市,他会怎么玩呢?

  目前市场上已经有了代表国家行使对重点金融企业出资的汇金,搞投行和中介业务的中金,以及逆向操作遏制股市非理性波动的证金。

  所以,大家要明白,全球No1的央妈,绝不可能亲自下场去跟侄孙们去抢生意和做交易,这实在是太丢人了。

  而研究央行的思路,一定要从他历史中寻找答案,因为政府做事情都是有??裳?。

  过去十年,是中国用土地财政驱动经济的十年,央行自己并没怎么放水,但是央行通过国开行,向基建和地产领域注入了大量的基础货币。

  如今随着“房住不炒”,国开行也对货币化棚改“一刀切”,过去十年的土地财政注水已经成为了过去。

  而未来为了保持M2和中国经济结构的平稳,又必须要找到几个新的领域进行放水,来填补房地产抽水引发的货币和流动性真空。

  因此可以预见的是,继房地产之后,央妈会继续用马甲,向中国下一个十年的重点发展领域注水,或者准确地说,是向新动能领域进行基础货币的投放。

  所以呢,大家不要把央行入市看做是投行,四十年改革开放过程中,咱们央妈干的一直都是政策性银行的工作,本次最终入市后,做的也是政策性银行的工作。




  双轨制

  如果站在国家战略的角度来看,央行入市并非不可能,但是投放领域必然是国家导向,而根据目前的周期和进度来看,这个时候开始放风,可能性只有一个,就是要赶上今年推出的科创板风口。

  说到科创板,就不得不说另一个政治词汇,双轨制。

  改革开放的成功,就是通俗的话说,叫做“让一部分人先富起来”,先画个圈,搞出一块试验田来,在试验田里面做增量,而不去管过去庞大负担博弈激烈的存量,等增量搞成功了,存量自然而然就后富跟着先富的走了。

  未来的科创板,很可能也会走这么一个路子,绕过A股的现行体制,搞出一个像当年深圳那样的试验田来,打扫干净屋子再请客。

  目前中国的A股市场,主力是游资带着散户追涨杀跌,这对科技创新型的企业是非常不友好的。如果央行入市,那么他最被诟病的导致流动性枯竭问题,对于不希望股价过山车的科创型企业反而是极大的利好。

  而且,长线的来看,如果中国经济引擎确定“换电梯”的话,那么未来科创板看指数的话,一定比央行的基准利率和中国的GDP增速要高,长线持有对于央行这种超低成本的机构来说,自然是一笔稳赚不赔的买卖。

  所以,未来可以预见的是,即使央妈不以自身的身份出场,也会搞出马甲,像当年对国开行放水那样,推动中国科技领域的基建大发展。

  而这个成熟的模式,大家走起来都轻车熟路。

  所以呢,未来的央妈入市,一方面会像国开行那样,对于科创板这样的未来基建领域,进行基础货币的投放。而另一方面又会像汇金那样,代表国家对部分重点企业进行出资。

  就像我去年说的,小米这种下一代的基建型股票,和十年前搞基建的中建和中铁一样,都是不赚大钱的,资本层面难以支撑那么高的估值。

  但是,这些基建工作,又对国家和未来的产业生态链发展有着非常重要的意义,是中国制造的关键,所以,国家又要对其进行政策性的坚定支持。

  因此这个角度看央妈入市,还有一个深远的意义,就是将被西方攻讦的政府行政性补贴,转化为西方资本通行的市场行为。

  未来,随着中国对外开放的不断加深,市场化的竞争会更加激烈,而即将入市的“央妈”,将顶着白头鹰的攻击,用羽翼扶持中国的民族品牌做大做强。

  这才是我们要打出央行入市这个“王炸”的初心......

  也只有这样入市的央行,才是真正的救世主。

楼主大周期大级别 时间:2019-01-13 08:29:36
  6)这次周线反弹,类似2012年12月4日,反弹到2013年2月08日的级别:

  
楼主大周期大级别 时间:2019-01-13 11:42:34
  每一次的周线级别反弹,都离不开金融股的冲锋陷阵,打开重重迷雾,杀出一条血路来。

  更不用说大牛市时候金融股所起的中流砥柱的作用。

  这次的周线反弹也不例外,离不开金融股的反弹,
  就如2012年12月4日开始的反弹一样,
  也是金融股急剧拉升,
  才能够在2个月内2013年2月8日冲上2444的高点。
楼主大周期大级别 时间:2019-01-13 12:20:09
  @大周期大级别 2019-01-13 08:29:36
  6)这次周线反弹,类似2012年12月4日,反弹到2013年2月08日的级别:
  
  -----------------------------



  上面是上证指数的日线图
楼主大周期大级别 时间:2019-01-15 09:23:25

  
  上面是上证指数的15分钟图,。 补完缺口2531后, 很大概率15分钟就会底背弛。因此,反弹可期。
楼主大周期大级别 时间:2019-01-15 09:29:14

  
  现在虽然还没有开盘,但上证指数今天是第四天布林通道收窄, 大盘变盘就在这两天。
楼主大周期大级别 时间:2019-01-15 15:28:29
  上证指数,今天第四天布林通道收窄。
  今天大盘,在上证50的带领下,成功往上变盘。
  目前走势非常健康,不用担忧。
楼主大周期大级别 时间:2019-01-15 19:29:17
  经济学家邓海清:“通缩”将超预期的严峻和持久 降息应加快提上日程!
  01-10 10:47
  海清FICC频道
  2评论
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  约3分钟
  本文作者:邓海清,经济学家

  2018年12月CPI、PPI双双低于市场预期,CPI重回“1时代”,PPI则直接回到“0时代”。

  从CPI来看,2018年CPI曾一度上行,主要因为天气因素导致的蔬菜价格上涨,但2018年四季度蔬菜价格下跌回归常态,CPI趋势性回落。

  此外,油价回落对CPI非食品下降拉动明显,油价相关的交通通信是导致12月CPI同比回落的主要因素。

  PPI方面,油价是导致PPI回落的主要因素,同时黑色等也带动PPI下行。供给侧改革对于商品价格的效果已经淡化,且不再“一刀切”之后供给侧改革的力度也会放缓,同时在特朗普不希望油价走高,以及全球需求走弱的背景下,油价趋势回落,PPI通缩可能性很高。

  1月原油价格回升至60美元,但2018年油价区间在60-85美元,如果2019年油价不发生戏剧性的V型反转,则2019年原油价格对PPI的同比贡献将为负值。

  经济学家邓海清团队认为,2019年CPI大概率保持平稳,但PPI持续下行至通缩的可能性很高。

  PPI通缩将加剧经济下行压力,拉低名义GDP,并导致“债务-通缩”循环重现。此轮PPI通缩开始阶段主要因为油价,但其演化和发展与中国经济转型相关,我们认为持续时间将很长,需做好持久战的准备。

  从货币政策来看,不存在因为CPI影响货币政策宽松的可能,相反,若PPI转为通缩,则需要央行加大逆周期调节力度,货币政策宽松将显著加码,降息应提上议事日程。

  2019年债券牛市仍将继续。与2016年债市“疯?!倍员?,当前的牛市还远没有到疯狂的程度,更多的投资者是“看多不做多”、“等回调再做多”,恰恰导致债市难以深度调整。

  我们强调,债券投资更应当关注长期趋势,而非短期波动,否则总会出现踏空甚至做反的可能。站在当前时点向后看,每一次非本质原因导致的调整都是债券投资上车机会,且行且珍惜。

 ?。ㄎ恼吕丛矗汉G錐ICC频道)
楼主大周期大级别 时间:2019-01-15 22:02:56
  从货币政策来看,不存在因为CPI影响货币政策宽松的可能,相反,若PPI转为通缩,则需要央行加大逆周期调节力度,货币政策宽松将显著加码,降息应提上议事日程。

  --------------------------------------------------------
  降息降准,虽然不是牛市唯一条件,但是确实是非常重要的一个条件。

  虽然这次2019年1月4日开始的反弹,是周线级别的反弹,类似2012年12月4日反弹到2013年2月8日,因此不是大牛市。

  但这样周线级别的反弹,也会受到货币政策的严格影响。

  俗语说,炒股是炒信心。特别是大盘2018年跌了整整一年的前提下,技术上明显底背弛的前提下,降息降准,会给主力极大的信心做一波行情。

  这就是中央提出的逆周期调节的精髓。
楼主大周期大级别 时间:2019-01-16 08:23:40
  (逆周期调节的范例:)




  经济逻辑|一周内降息的概率100%
  原创: 刘紫城 经济逻辑 昨天
  【经济逻辑】:解读当前经济现象,剖析背后经济本源,寻找宏观与微观的必然逻辑,只做大宗商品衍生品领域内的深度阅读,为用户提供最有价值的宏观研究,产业链调研,产业链基本面深度研投,致力于大宗商品衍生品领域内最具价值研投平台



  由经济逻辑宏观与商品研究院出品。



  经济逻辑核心观点:

  1.按照央行上次降准并提前与市场沟通释放预期及行动的效率看,央行推出政策基本将会在一周内进行,保证释放市场预期与实施政策匹配,与当下的经济下行悲观预期及宏观数据对冲,我们认为央行在一周内降息的概率为100%。



  2.政策面需要连续的利好对冲,降准降息联袂即将出台的社融数据及信贷数据已经推迟公布,我们并不清楚其中的缘由,但是从进出口数据的超低预期看,1月份,2月份的进出口数据还会更加糟糕,至少负两位数以上-10%,-20%之间,12月社融可能不太乐观,1月份社融会周期季节性增加。



  3.现在银行的流动性已经相对充沛,降息后有利于进一步降低企业负债成本,及进一步推进信贷,将流动性打入实体。



  【央行朱鹤新谈降息:让已有货币政策进一步发挥作用 并做动态评估】央行副行长朱鹤新表示,当前市场对降息比较关注,从货币政策的结构上看,货币政策已围绕薄弱地区、重点领域做了各种努力,总体看,货币政策在实体经济的作用越来越发挥出来,在这个过程中,应该让已有的政策进一步发挥作用,并在此基础上做动态评估。(来源证券时报)
楼主大周期大级别 时间:2019-01-16 08:33:19
  张永军:2019年降准仍存2-3个百分点空间

  2019年01月15日 07:59来源:时代周报



  中国国际经济交流中心副总经济师张永军在接受时代周报记者专访时认为:在经济周期处于下行阶段且已经持续一段时间的情况下,“尽管去年年底召开的中央经济工作会议定调‘稳健的货币政策要松紧适度’,相对于2018年稳健中性的货币政策取向,在实际操作上则可以趋向宽松。从近期央行的一系列动作来看,货币政策已经在朝着‘适度放松’的方向变化”。



楼主大周期大级别 时间:2019-01-16 08:37:43
  2019年M2增速应逾10%

  时代周报:2018年,央行采取了一系列逆周期措施,通过四次降准、增量开展中期借贷便利(MLF)等提供了充裕的中长期流动性,但货币增速仍然低于预期。你如何评价2018年的货币政策执行?

  张永军:通常把M2(广义货币)增速看作是观察货币政策宽松与否的重要指标之一,虽然2018年货币市场利率稳步下行,看起来货币供应似乎不那么紧张了,但M2增速在8%左右,相较于6.5%-7%之间的经济增速、上涨幅度为2.1%的CPI(消费者价格指数),确实偏低。同时,我们观察到,2018年10月份甚至出现了基础货币供应同比下降的情况。在中国经济面临较大压力的情况下,和去年相比,财政和货币政策肯定都要朝着宽松的方向调整。我个人认为,今年的M2增速应该提高到10%甚至再略多一点。

  时代周报:1月8日,易纲行长在接受采访谈及货币政策松紧适度的“度”时明确表示,既要精准把握流动性的总量,避免信用过快收缩冲击实体经济,也要避免“大水漫灌”影响结构性去杠杆。在你看来,应如何实现这两者的动态平衡?

  张永军:把握这两者的动态平衡,本身是比较困难的。实际上,从货币政策操作角度而言,需要把握的是两个方面:一是货币供应总量的增长情况,二是利率是否处于合适水平。过去我们偏重看总量,利率的权重小一点;现在又偏重看利率,总量看得轻一些了。实际上这两者都很重要。

  时代周报:近年来银行间市场并不缺钱但难以流向实体经济的现象凸显。此次易纲行长在接受采访时表示,改善货币政策传导机制,关键是要建立对银行的激励机制。在你看来,央行对银行的激励具体应该从什么地方入手,从而避免下指标、派任务的行政干预?

  张永军:去年底的中央经济工作会议已经提到,央行希望建立一整套考评机制,鼓励银行为实体经济服务、为中小微企业服务。目前,央行对商业银行采用宏观审慎评估体系(MPA)进行考评,涉及很多指标。易纲行长也表态,如果商业银行给予实体经济较强的信贷支持,考评上能够加分,也有助于其从央行获取流动性,这就属于激励机制。

  但现在的整个银行体系还存在一些不足。比如很多城市信用社、农村信用社,升格成为城商行和农商行之后,弱化了原本的区域性特色,在一定程度上改变了过去主要为中小微企业和居民服务的方向,更多倾向于为大中型企业服务—从金融供给结构来讲,反而不如过去合理了。因此我建议给城商行、农商行设立更多的网点,给他们接近小微企业的机会,引导其更多地为实体经济及中小微企业服务。

  时代周报:如果钱流不到中小微企业,外界普遍担心会不会再次形成房地产泡沫?会不会加剧人民币贬值的压力?

  张永军:货币从银行体系流出之后,想让它流到哪或者说不想让它流到哪,确实很难控制。要防止太多的流动性注入房地产行业,需要各方面包括财政政策、货币政策和产业政策之间的协调配合,比如房地产行业出台管理政策,房地产交易环节出台税费政策、限购政策等,避免房价再次出现较快上涨现象。

  另外,趋向宽松的货币政策确实会加剧人民币贬值的压力,但需要认识到,这取决于多方面的因素,包括外部环境变化、国际收支变化、外汇的供给和需求,还有主要经济体的货币政策等。比如大家议论较多的是今年美元会不会继续加息?如果加息,美元继续走强,人民币贬值的压力就会更大一些。但现在美国经济也开始出现一些问题,股市近期波动幅度比较大,下调压力较大,美联储加息的步伐可能会放缓。如果美联储不继续加息且缩表力度不太快,对人民币贬值的压力就不会那么大。最后,还要看整个国际收支的具体情况。如果我国吸引外资较多,贸易顺差不出现明显缩小,人民币贬值的压力也不会那么大。

  CPI、PPI持续走低预示通缩风险

  时代周报:1月10日,国家统计局公布上个月主要经济数据显示: CPI同比涨幅跌至1.9%,创6个月新低;PPI同比涨幅跌至0.9%,创2年来新低。这两个主要指标的下跌都意味着通缩预期正在抬头。为什么在央行降准时,经济却存在通缩风险?对老百姓生活而言通缩意味着什么?

  张永军:从某种程度来讲,通缩对一部分居民而言是有利的,尤其是退休人员,货币购买力提高了。但通缩不利于企业(生产者),企业从采购原材料到生产再到销售有一个时间过程,大体来讲可以理解高价进、低价卖,会造成企业经营困难。

  央行降准时经济还存在通缩风险,应考虑是由前期货币供应不够宽松引起的滞后反应。如果较长时间内M2增速偏低,后期就会出现价格上涨幅度乏力甚至下降的情况。当然,出现通缩不能完全都归结到央行的货币操作上,实际原因很复杂。我国PPI的变化,不仅跟国内需求有关,跟国际市场联系也较为紧密。2018年下半年,全球大宗商品价格大多呈现下降走势,尤其是国际油价下降明显。中国在石油等生产资料方面,对国际市场依赖程度较高,整体价格水平必然受到影响。

  时代周报:CPI、PPI走低将对今年的货币政策产生什么影响?

  张永军:CPI、PPI走低之后,给货币政策趋向宽松提供了更大的空间?;醣艺咴诓僮髦?,一方面可以考虑加大货币供应量;另一方面,因整体价格涨幅都在走低,有必要引导利率适当下调。

  2019年,CPI和PPI大概率会持续走低。其中,CPI更多跟国内相关,降低幅度不会太大;PPI波动幅度要比CPI大,2018年12月份同比涨幅跌到0.9%,今年如果国际市场价格趋势不发生变化,国内货币政策放得不够宽松,则会出现PPI同比下降的情况—按目前势头,可能几个月内就会显现。PPI下降后,会加剧企业经营困难、抑制投资,增大经济下行压力,央行就需要加大逆周期调节力度。

  降准仍存2-3个百分点空间

  时代周报: 2019年,降准是否仍是货币政策工具的主要选项?今年降准、降息的空间还有多大?

  张永军:降准确实还是今年货币政策工具的主要选项。

  货币政策的具体执行有三个方面:一是基准利率的调节。目前,我国国债收益率跟美国同期限的国债利率比,基本上持平甚至略低,如果降低利率会对人民币造成贬值压力,所以利率政策不应是一个很重要的选项;二是降准。去年降准4次,今年初即宣布全面降准,但实施后大型金融机构的准备金率还是13.5%,仍是一个较高水平。我个人认为,可以趁现在的机会继续降准,毕竟1998年前后准备金率在8%左右。当然不是说今年就要调到那么低,但可以朝着这个方向去调,而且调的空间很大。准备金率还可以再降2个百分点甚至3个百分点,分次调,一次降0.5%,调完之后再看具体变化情况,考虑下一步如何操作;三是去年我国通过公开市场操作向市场注入流动性不够多,今年也要注意发挥公开市场操作的作用,包括常备借贷便利(SLF)、MLF等货币政策的工具,今年要多朝着向市场提供流动性的方向去调整。

  时代周报:2019年,中国经济面临哪些挑战?

  张永军:中央强调“我国经济要实现持续稳定健康发展”,要实现这样的目标本身就面临不少挑战。目前有很多方面的情况要注意跟踪分析研究。

  首先,国内一些要素条件实际上已经发生变化;从去年下半年的情况来看,社会消费品零售额增长率出现比较明显的下降,投资增长乏力,对经济增长影响较为明显,10月之后外贸出口增速出现比较明显的下滑,可以说三大需求都出现下滑—在这种情况下,今年如何扩大有效需求面临挑战。所以中央在表述宏观经济政策时,强调特别重视逆周期调节,这不仅是在强调扩大需求、实现稳定增长,防止经济出现较大波动,也是在强调防范和化解重大风险尤其是金融风险。

  此外,今年我们面临的外部环境可能更加严峻。2018年国际经济环境已经出现一些不安定因素,一些新兴市场如阿根廷、土耳其等国家的汇率大幅度贬值,经济出现负增长,这个情况在今年有可能会加重。那些对初级产品市场出口依赖程度较高的新兴经济体,今年的国际收支情况和外汇需求都会带来较大压力,或许还会有更多的国家出现经济下滑或者货币大幅度贬值的情况。

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作者:akesu21 时间:2019-01-16 22:30:43
  好的
楼主大周期大级别 时间:2019-01-16 23:33:39
  人民币,182万亿元的轮回
  财主家没有余粮啦 财主的江湖 今天
  1月15日,人民银行公布了截止2018年底的人民币供应量:

  12月末,广义货币(M2)余额182.67万亿元,同比增长8.1%;狭义货币(M1)余额55.17万亿元,同比增长1.5%;流通中货币(M0)余额7.32万亿元,同比增长3.6%。



  别人看到182万亿这个数字,可能没啥感觉,但我却是一阵唏嘘。



  因为,就在整整63年前,也就是1955年底,把当年所有人民币现金和存款加起来,数额也正好是182万亿元。



  你没看错,我也没写错,想知道缘由,你接着读下去。





 ?。?)第一个182万亿元



  人民币的出现,比中华人民共和国建立还要早。1948年底,在解放军节节胜利的大好形势之下,中共华北财经办事处主任董必武提议,应该考虑组建中央银行,并制定统一解放区货币。



  于是,以当时三大解放区各自的华北银行、北海银行和西北农民银行为基础,合并成立了中国人民银行,发行全国解放区流通的“中国人民银行券”,这就是人民币的最初由来。



  由于当时战争持续进行,政府入不敷出,唯有印钞——说白了,这个时候的人民币,就是根据战争需要凭空印,然后用来支付给各级军队和组织。



  1948年底,货币发行总额184亿元;

  1949年6月底,货币发行总额已经达到2800亿元;

  1950年初,货币发行总量已经高达4.91万亿元;

  ……

  这种印法,结果不难想象:

  1949年,13个大城市以人民币计价的物价批发指数,一年时间就上涨91倍,面粉、大米等基本生活物资,都上涨了近百倍,眼看人民币要变成另一种金圆券。



  不得已之下,当时的政务院(国务院前身)在1950年3月颁布了《关于统一国家财政经济工作的决定》,将全国行政和军事人员编制和待遇、财政收支、国营贸易、物资管理与调配、现金管理、私营企业管理等进行统一管理,严格按计划调配,由此形成计划经济的雏形。





  但是,1950-1953年,战争需求、经济稳定需求、农业物资购买需求、民族资本的资产赎买需求、政府人员工资需求,人民币还是在照样?。?br>
  1949年,人民币最大面额是50元;

  1950年,最大面额已经变为10000元;

  1953年,最大面额又已经变为50000元;

  1953年底,人民币现金+存款已达147万亿元;

  1954年底,人民币现金+存款达到193.7万亿元。



  就这样,6年时间,人民币的发行量就从184亿元暴涨到193.7万亿元!





  由于此时并没有什么商业银行和中央银行的区分,这193.7万亿元的人民币,可都是人民银行实实在在印出来的——其中,有41.2万亿元是印出来的现金,另外152.5万亿元体现为趴在账户上的存款。



  面对人民币币值混乱、通货膨胀愈演愈烈的情况,稳定下来的中央政府,决定1955年发行第二套人民币,代替第一套人民币,并最终确定新币和旧币的兑换比例为1:10000。



  新的人民币,才是我们今天所熟悉的人民币。



 ?。?)1955-1978:从182亿到1300亿



  1955年底的时候,按照新版人民币来统计,人民币发行量变为182亿元,这也是今天182万亿元人民币最初的数额。



  相比1954年底的货币量,至少有11.7万亿元旧人民币没有兑换新币,在市场上消失了。



  自第一个“五年计划”起,计划经济模式之下,人民币最初发行,基本依赖于实实在在的工业产品、农业产品和一般消费品的总额,此时的人民币可以称之为“物资本位货币”。



  1956年、1957年人民币的货币存量增加到191亿元和218亿元,在当时的经济增长之下,这种发行尚属正常。接下来两年我们要超英赶美,在计划经济之下,经济指标下达的同时,人民币印钞量也随之狂飙突进。1958年、1959年,货币存量分别激增到363亿元和474亿元,增长率达到了66%和30%,创下迄今为止新人民币供应的最高增长记录。



  印钞大跃进的结果,是众所周知的“三年自然灾害”,“国家走了一小段弯路”的代价,是几千万农民的非正常死亡?!按笤窘钡牟彝春蠊?,导致1962年“调整、巩固、充实、提高”八字方针的实施,随后连续3年人民币资金回笼,到1965年,随着调整任务的完成,人民币的供应量被控制在572亿元的水平。



  经历建国初期和这一轮的货币大跃进,领导人对于货币滥发开始有一种深刻的警惕。从1965年一直到改革开放之前,中国领导人都十分注意控制货币存量,其增长速度始终维持每年7%左右,即便最高的1966年,人民币供应量增长率也不过15%左右。



  由于货币供应受到约束,不管怎样,民众对于未来有一个看得见摸得着的明确预期,所以10年文化大革命,社会形势虽然动荡不安,但物价却基本保持稳定,这算是信用纸币时代的一个小奇?!比?,这也是强力控制的计划经济的特点。



  截止1978年十一届三中全会之前,计划经济+物资本位使得人民币价值得到较好的保持,从1953年到1979年,中国的工农业总产值增加6.5倍,商品流转总额增加6.1倍,人民币的现金+存款总额度,从182亿元增加到1346亿元,增加了6.3倍,全社会没有再出现通货膨胀问题。



楼主大周期大级别 时间:2019-01-17 07:33:22

 ?。?)1979-1997:从1500亿到9万亿



  改革开放了。



  对1949年至1976年重大事件的重新评价,后续的拨乱反正、昭雪翻案,并不仅仅停留在口头的声明和书面的承诺,也是要实实在在地体现在经济上的赎买行为。



  所以,农民的粮食收购价提高了,城市工人涨工资了,右派平反补发工资,老干部昭雪补偿损失,在最初的计划经济体制下,自然是以政府财政透支、印刷人民币的形式来“摆平”的,因此人民币供应量在这两年开始大幅度提速。



  整个中国都在剧变。



  1978年底,国务院副总理方毅为中国第一批留美学生送行,他们共有52人,总共带了52美元(没错,每人1美元);当今央行的掌舵人易纲,则是在1980年被派往美国学习经济及管理,他赴美的费用被慷慨增加了1倍——2美元!



  1979年底,广义的人民币供应量为1555亿元,1980年进一步增加到1933亿元,增长率高达24%,此后连续三年人民币的供应基本都保持着20%以上的货币供应增长速度——多印钞票的结果,就是1984年的通货膨胀。



  不过,由于联产承包制的实施,中国的粮食产量得到大幅度提升,大多数中国人第一次吃饱肚子,民众的生活水平有切切实实的提高,这一次不算严重的通货膨胀没有造成严重的负面影响,35周年国庆游行的时候,北京大学学生还打出了“小平你好”这样的横幅。





  曾经,宁要社会主义的穷,不要资本主义的富。

  现在,大洋彼岸一切都如此先进,我们一定要学习他们的金融体系。



  从1984年1月1日起,中国人民银行开始专门行使中央银行的职能,集中力量研究和实施全国金融的宏观决策,加强信贷总量的控制和金融机构的资金调节,以保持货币稳定,其他的商业银行职能,则由人民银行所分离出来的工商银行、农业银行等5大行所承担。



  企业(国有企业)得到资金不再是原来由中央政府对人民银行下指令进行“划拨”,而是找到各商业银行,而且以前的拨款变成了贷款(俗称“拨改贷”),而且在生产产品销售之后,还要还本付息。罪恶的资本主义的利息,开始在中国的金融体系中生根发芽……



  农业银行、工商银行等商业银行,则可以根据自己对企业所发放的贷款规模,向央行再申请贷款,俗称“再贷款”——这成为当时央行最主要的印钞方式。



  除了贷款系统,央行还让商业尝试开展资本主义国家的“贴现”操作,鼓励有资质的国有企业将未到期的商业票据找到商业银行折价贴现,而央行则为商业银行的这些票据提供再贴现。



  在再贷款和再贴现的基础上,人民银行也逐渐开始深入领会当代信用货币的奥秘,并尝试着设定商业银行的存款准备金率,设定存款和贷款的基准利率,并且用利率和准备金率来调整货币数量……



  嗯,1984年-1993年,人民币是在摸着石头过河,而与此同时,商品经济的思维开始涌向每一个人的脑子里。在整个社会思想大解放的前提之下,越来越多不甘平庸或者在传统体制里走投无路的人,他们或辞职或被迫,用自己的双手和头脑去创造财富,一头扎进市场经济这个大海,诸如海尔、健力宝、联想、苏宁、万科等一大批如今脍炙人口的商业品牌,都是在这一时期创立的。



  由于1984年的通货膨胀影响不算坏,接下来几年中国人民银行仍然保持着超高货币供给,从1984年到1990年,每年广义货币的供应量增速都在20%以上,尤其1984年和1986年,人民币钞票供应量甚至达到了39%和31%这样的惊人增幅。



  面对社会上物价暴涨的潜流暗涌,当时思想开放的中央政府,决定全面取消凭票供应的物价管制和价格双轨制度,这次改革措施被明确称为“物价闯关”。



  1988年8月19日清晨,中央人民广播电台播发了“价格闯关”的消息,当天各地就出现了抢购潮——通货膨胀最终变成了抢购行动,见什么买什么,有人一下子就买几百公斤的食盐,商店里只要有东西,基本上都被抢购一空。



  为了抢购物资,人们纷纷到银行提现,银行发生了挤兑,这下银行可傻眼了,那么多人同一时间取钱,哪能应付得过来?前面的人领不出钱来,后面排队的人就着急了,一些地方银行因为不能及时支付,民众在愤怒之下把柜台都给推翻了。



  这场由恶性通货膨胀导致的提现挤兑到了什么地步呢?当时的国务院正式发了明码电报给各地,要求共产党员、国家机关干部,不准到银行取钱,要发扬吃亏在前的共产主义精神,否则,将给予纪律处分……



  就这样,连续多年钞票超发的结果在1987年到1989年以一场严重通胀的结果显现出来,官方公布的CPI系数是20%左右,实际上许多物价都至少翻番,高档烟酒等民用消费品价格甚至直接上涨10倍。



  1989年为什么会发生政治风波,并不仅仅是政治原因,还有重要的经济原因。





  鉴于通货膨胀后果以及政治风波的影响,1989年到1991年,中国的社会风气开始左转,在经济上政府也实行了严厉的宏观调控措施,控制基建规模,控制投资规模,努力消化前几年多发的货币。



  可惜的是,在政治影响之下,连带着整个经济政策都开始畏缩不前。



  关键时刻,邓小平南巡了,“谁不改革,就让谁下台”的喊声振聋发聩,于是1992年开始,中国重新回到经济发展的轨道上来。



  但是,票子又印多了。



  为了刺激经济,政府再度进入到熟悉的印钞轨道,票子发得太多的问题不仅没有得到改进,反而变本加厉,继续以20%、30%的速度增发,1993年创下激增40%以上的增长率。这些票子发出来,某种程度上说都是凭空印,拍脑袋印——截止1993年,“再贷款+再贴现”占了央行基础资产规模的87%。



  毫不意外的是,中国在1993年-1995年再度经历了一场严重的通货膨胀,官方统计的CPI就达到24.1%,消费品物价翻番的比比皆是。



  鉴于货币信用太差,在当时,罪恶的帝国主义资本家们想去“剥削”第三世界国家人民的时候,纷纷跑到东南亚的泰国、马来西亚、菲律宾和印尼去建厂,却不肯用眼角扫一下这片拥有全世界最勤奋、最大规模、最能吃苦耐劳同时也最世俗、最愿意为财富而拼搏的人民的热土。



  未来的时代会证明,是这些资本家们错了!

  但在当时,却是国际上的共识。



  这个时候,“亚洲四小龙”(香港、台湾、新加坡、韩国)刚经历了长时间的经济高速发展,在经济转型中意气风发;而“亚洲四小虎”(泰国、马来西亚、印尼、菲律宾)接力四小龙,经济快速发展、国力蒸蒸日上。



  相比之下,拥有12亿人口的中国,当时却是经济凋敝、市场萎缩,大多数人勉强支撑温饱,那时候的中国,一点儿也看不出未来世界第二大经济体的潜质。



  怎么办呢?

  当然要重建货币信用!



  要建立货币信用,首先是要约束政府的财政赤字,不能国有企业想要贷款,中央一声令下,中央银行就给印多少;不能说需要解决某个社会问题(比方教育、医疗),又是一声令下,中央银行哗啦啦印出来钞票送过去就行……



  显然,依赖于国内再贷款和再贴现来提供基础货币,无法保持人民币的信用和价值。



  1993年6月,时任副总理的朱镕基兼任中国人民银行行长,在控制通货膨胀的同时,开始努力在中国建立中央银行体制。首先,对放出贷款的商业银行下命令,放出去的贷款一定要收回来;其次就是推动人大立法,强调中国人民银行的金融调控、金融监管和金融服务职责,划转政策性业务和商业银行业务。



  1995年3月18日,全国人民代表大会通过《中华人民共和国中国人民银行法》,其中规定了中央政府财政出现赤字不得向人民银行透支,货币发行一定要跟经济增长保持平衡这个原则终于制度上落实了下来。从此,中国政府和西方国家的政府一样,要想花钱,要么靠增加税收,要么靠增发国债,只有这两条路。



  再贷款+再贴现所形成的基础货币信用不行,那什么样的抵押品可以保证货币信用呢?



  参考了当时东南亚小龙小虎们的经济成就,中国最终选择将货币价值盯在美元身上。





  为了促进出口,中国人民银行在1993年实施汇率制度改革,将原来的汇率双轨制(汇率分官方汇率和贸易汇率)并轨,实施单一的、有管理的浮动汇率。1994年元旦,人民币官方汇率瞬间贬值46%,人民币与美元非正式挂钩,汇率只能在1美元兑8.27至8.28元人民币这非常窄的范围内浮动。



  稳定的汇率为外贸经济的发展创造了基础条件,低廉的劳动力成本、廉价的土地资源、中国政府不断开展的基础设施建设,使得中国一步步成为“世界工厂”的备选地。



  在10多年摸着石头过河的过程中,人民币终于在20世纪末将自身信用绑在了美元身上,而其广义货币发行量也由1978年的1346亿元,增长到了1997年底的9.2万亿元。



  算下来,这20年时间,人民币供应量暴涨了68倍!



 ?。?)1998-2014:从10万亿到123万亿



  在人民币确立用外汇作为信用来源之后,亚洲金融?;?,小龙小虎们的经济一片哀嚎,而中国提前3年已经将人民币一步贬值到位,幸运地躲过了美元持续升值的毒刺。



  躲过了外部的美元升值,却躲不过内部的债务?;?。在小龙小虎们忙着应对金融?;突醣冶嶂档氖焙?,我们则在忙着摘除银行体系内部的不良贷款肿瘤。



  应该说,这个“肿瘤”是以往政府长期积累的结果,1995年之前,哪个国有企业和中央关系好,哪个企业就能得到巨量信贷,随着时间的推移,这个巨量信贷越来越大。2018年5月,全国人大财经委副主任委员贺铿曾谈及地方政府债务:

  中国地方债大概是40万亿,但地方政府就没有一个想还债的!

  借用这句话,当时能从银行(中央)借到钱的国有企业,应该也没有一个想还债的。



  1997年,人民银行资产负债表3.1万亿,广义货币供应9.18万亿——

  可是你能想象么?

  1999年,工农中建+国家开发银行五家银行公布给社会的坏账就高达1.4万亿元!

  也就是说,1997年以前人民银行印出来的所有钱中,有近一半都变成了坏账!



  当中国想要建立现代中央银行体制的时候,才发现这个肿瘤已经如此巨大,不摘除它,中国经济别说进入黄金时间了,能不能熬过去都难说。



  就这样,中国进入改革开放之后第一轮去杠杆时间。



  摘除肿瘤手术被提上日程,信达、东方、华融和长城四家AMC公司旋即成立,财政部注资再由央妈再贷款给钱,还找四大行发行债券,回过头来用于“购买”四大行的不良资产。



  根据雷-达里奥总结二战以来48个国家债务去杠杆的过程,所有的“去杠杆”,不管结果好坏,其实都只有1个终极办法——就是央行印钞冲销债务!



  这一轮去杠杆当然也是如此,不良资产辗转腾挪,绕来绕去绕了好多圈,绕到最后无非还是大部分靠央行凭空印钞解决,财政部再用全国纳税人的钱填补另一部分的空缺。



  有人一直对这段历史讳莫如深,但它确实在央妈的资产负债表中留下了痕迹(见下图)。





  注意上图,1999年开始,“对其他金融机构债权”额度暴涨,而2001年开始,还额外多出来一个“对特定存款机构债权”,这些额度都是这一轮“金融业渐进式改革”的成本。



  最荒唐的是,当最初这1.4万亿元坏账解决接近尾声的时候,几大国有银行忽然告诉国家,说坏账其实不止1.4万亿,加上新增坏账,还有坏账1万多亿……



  这,这,这……

  那还能怎么办?当然一起救了呗!



  这次为银行体系摘除肿瘤的大手术,直到2009年农业银行上市才算基本完成,而根据西南财经大学金融研究中心副主任陈野华测算,包括后来农业银行股份制改革的成本,中国金融渐进式改革的成本累计有3.2万亿元之多。



  其中,涉及央行印钞的规模,约有2万亿元,与1995年央行资产负债表规模相当。



  在摘除银行体系肿瘤手术实施的同时,中国与世贸组织的谈判也在紧锣密鼓地进行,在美国克林顿政府的帮助下,2001年底,世贸组织终于决定接纳中国。

  • wtwtwt01: 举报  2019-03-09 23:57:43  评论

    评论 大周期大级别:三次通胀都有印象,尤其93,年龄略大了,隔一个星期上街买东西,惊讶的发现价格差不多翻了一番。
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楼主大周期大级别 时间:2019-01-17 09:30:45

  中国加入WTO。
  世界经济从此进入中国表演时间。

  随着出口关税的下降和贸易壁垒的消除,中国特有的劳动力资源优势和基础设施优势开始显现威力,先是大量境外制造业向国内转移,中国直接投资 FDI猛增,随后,外贸出口和贸易顺差开始出现大幅增长,中国国际收支顺差持续扩大,外汇储备一路猛增。

  得益于加入WTO和全球化贸易的飞速发展,从1998年到2006年,中国步入了为期8年的经济高增长、物价低通胀的黄金增长时代。

  这一轮去杠杆成功了!
  靠着外部需求,中国经济不仅成功摘除肿瘤,而且变得更强壮、更有活力。

  以外汇作抵押的人民币币值极为坚挺,有管理的浮动汇率制度和强制结售汇制度下,人民银行购入大量外汇,外汇资产占央行资产比重随之持续上升,这意味着外汇成为了人民币发行的最主要渠道。

  1995年,外汇占款占央行总资产的比重还仅在30%左右,央行印钞主要还是依赖于再贷款和再贴现,但到了2004年,外汇占款在央行总资产中占比已达到58%。

  2008年金融?;?,反而强化了这一趋势,2013年外汇占款占央行总资产比例达到83%的历史最高水平,而中国的外汇储备也在随后的2014年到达顶点。

  2008年,全球金融?;?,当西方国家因为居民和企业部门债务沉重经济步履蹒跚之时,中国却大手笔祭出4万亿,鼓励企业负债,中国经济一枝独秀,出口量猛增,外汇储备猛增——与此同时,当然是人民币发行量猛增。

  2009年当年,人民币广义货币猛增27.6%,从47.5万亿元猛增至60.6万亿元,随后几年持续保持这一速度,直到2014年年底的时候,人民币的广义供应量已经高达123万亿元,而其源头的基础货币,80%是用外汇储备作抵押而发行。


  从2001年到2014年,中国几乎可以说是全球经济舞台上最耀眼的明星和主角:
  1999年,中国GDP仅为1.09万亿美元,位居世界第七位;
  2000年,超越意大利,变成世界第六;
  2005年,超过法国,位居第五;
  2006年,超过英国,位居第四;
  2007年,超过德国,位居第三,此时GDP为3.55万亿美元,不到美国的1/4。
  2010年,超过日本,位居第二;
  2014年,GDP首次超过10万亿美元,达到美国的60%,成为二战以后第三个达到美国经济60%的国家(前两个是苏联和日本,达到这一比例之后他们的经济就陷入长久衰退)……

  此时的中国,发愁的是——
  这么多外汇储备,究竟该怎么办呢?

 ?。?)2015迄今:通缩时代的182万亿

  很快的,领导就不用愁了。
  因为,2014年开始,外汇储备开始下降了!
  伴随着外汇储备总额的下降,中国的基础货币开始被动收缩。

  2015年,中国人民银行资产负债表规??妓跣?,而且收缩幅度高达-6%,中国经济开始出现类似于1997-1998年的紧缩。


  印钞一减少,就意味着政府权力减小,意味着干预经济的能力降低,这怎么能行呢?

  我们又不是美联储,还要主动缩表什么的。所以,从2014年下半年开始,人民币就积极实施降息降准政策,还开始说英语,什么SLF、MLF、PSL、SLO、MBS等等。

  这些频频出现的字母组合,其实都是央行货币发行新渠道,是央行新近推出的货币调控工具,同时也意味着人民币的发行在尝试摆脱美元外汇做抵押品的思路,想要和美欧日英的货币一样,进入“我的地盘我做主”时代。

  虽然基础货币出现了收缩,但广义货币绝对是不允许出现收缩的!

  2015年,为了解决地方债问题,央妈决定将地方债纳入发行货币的抵押品,同时放松了信贷,结果立即引发了人民币的信用?;?,大家2014年下半年开始纷纷冲去买股票,2015年股市崩了,又纷纷冲去买房子……

  明明基础货币在紧缩,明明广义货币增速已经降至很低的水平,结果房价还暴涨,说到底,还是因为货币信用不够!

  从2014年到2018年,人民银行资产负债表的结构在逐渐变化,其中最大变化项是“对其他金融机构债权”。


  这个“对其他金融机构债权”到底是个啥玩意儿呢?
  如果我没有猜错,大部分都是地方债。

  如果说,2014年以前人民币80%的信用靠外汇,20%靠其他;
  那么,如今的人民币则是60%靠外汇占款,30%靠地方债,10%靠其他!

  对照当前的人民银行资产负债表,今天的182.67万亿广义货币:
  182亿来自第一代人民币,1300亿来自物资本位,2500亿来自黄金,1.5万亿来自国债,2万亿来自1999-2009年处理的坏账,约10万亿来自地方政府债券,21万亿来自外汇……
  另外的147万亿,则来自以上基础货币的货币乘数扩张。

  本质上说,最后的这个147万亿元,是商业银行的信用,而非由央行所印的货币。

  2015年以来,尽管广义人民币的绝对量仍然保持了持续增长,但是其增速却越来越低、越来越低,低到改革开放40年来的最低(见下图)……

  为什么会这么低?
  因为,当代信用社会的“钱”,都是靠“借钱”创造出来的——借贷创造货币,还贷消灭货币!
  当这个社会,没有人有能力借债,或者,能借债的人,我们不允许他们借债,那这个社会的货币扩张速度就会急剧下降。
  翻译成通俗的话来说,那就是——
  社会的债务总额到达极限,货币信用扩张就开始停滞!

  根据相关数据,不考虑金融机构之间的债务,仅实体经济中政府、企业和居民部门负债相加,债务总额就已经高达GDP总量250%,按照年化8%的利率计算,每年的利息支付都已经占到GDP总量的1/5,债务还如何增加?


  有些人会说了,再低的增长也是增长啊,这不,都达到182.67万亿元了,这说明未来还是要通胀??!上一个182万亿,不就是这样的结果么?

  可我要说,此182万亿和63年前那个182万亿不可同日而语——以前的182万亿,直接由央行凭空发行出来,纯粹的数量增加,也不存在利息,所以会造成严重通货膨胀,而现在的182万亿,其绝大部分是带有利息的信用,由此有了另外一套一般人想不到的逻辑。

  原因在于,每一次的信用派生都会产生利息,如果要保证整个社会利息的正常支付,那么,信用货币总量每年都要至少以整个社会的平均利率水平增长,一旦其增长速度低于社会平均利率水平,那么就会产生债务通缩——这就是传说中的去杠杆。

  简单打个比方,现在社会上有180万元钱,但任何使用钱的人,都需要支付利息并到期归还本金,假设社会普遍利率是10%,也就意味着,如果明年社会上的钱少于198万元,无数的人将没有足够的钱来支付本金和利息。

  因为高额债务的存在,当前的信用货币时代,广义货币增速比总量更重要!
  这就是信用货币的奇妙之处。

  2017年,人民币广义货币达到169万亿元,但其增速却只有9%;
  2018年,人民币广义货币达到183万亿元,但其增速却只有8%;
  ——如果2018年中国社会整体利率超过8%,那么2018年我们就会处于通缩状态。

  想想2018年中国经济的状态,你觉得吧——
  中国社会的整体利率水平,是在8%以上呢,还是以下?

  显然中国社会的整体利率水平是超过8%的,而在我看来,人民币广义货币量增速只要一直在8%附近趴窝,中国的未来,很可能将一直处于债务通缩状态……


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楼主大周期大级别 时间:2019-01-17 09:56:31
  上证指数的120分钟图,由于还没有创新高,因此这一段“上”的内部结构还没有走完。
  
楼主大周期大级别 时间:2019-01-17 11:52:04
  (张化桥)信贷总额和货币供应量一直以20-30%的年复合增长率攀升,尽管我们的有些金融机构其实根本就没有什么资本金(如果你把不良和坏帐考虑在内的话)。

  最近十五年,游戏变了。银行不断上市融资,扩大净资产,也扩大信贷能力,从而信贷总量。

  但是,这还不够疯狂。最疯狂的是银行资产的出表(理财)。如果考虑表外资产的膨胀和坏帐该撇的未撇这两个因素,中国的银行的资本充足率是很不够的。

  这也是为什么中国的银行股票“那么便宜”! 不管多少人捶胸頓足,银行股就是不涨,连高额分红也无济于事。

  正如罗杰斯说的,股市里即使人人都傻,但作为一个群体,它可不傻,至少长期不傻。

  四十年来,人民银行与地方政府一起,推波助澜,把信贷规模做到今天这个可怕的规模的:已经超过欧美之和。
楼主大周期大级别 时间:2019-01-18 08:44:46

  
  昨天上午9:56提到, 由于上证指数没有创出新高,因此120分钟走势还没有完结,还会继续反弹。

  昨天上午11:30分创出反弹新高2582.56后, 出现非常明显的30分钟盘整顶背驰。
  因此出现回落是非常正常的事情。



  因此,120分钟的第一段“上”非常完美,现在我们耐心等待30分钟回调到位,回调到出现盘整底背弛时候,如果是操作股指期货的话,又可以进入做多了。



  大盘的日线,和周线还没有做完。日线和周线还非常健康。
楼主大周期大级别 时间:2019-01-18 11:09:30
  1月14日,央行重启公开市场操作,当日开展两品种共1000亿元逆回购交易;15日,央行逆回购交易量进一步增至1800亿元;16日,央行以5700亿元的逆回购操作,改写了单次公开市场逆回购交易的历史纪录;17日,央行继续开展4000亿元逆回购操作。

  本周前4日,央行已通过公开市场逆回购操作投放12500亿元资金,加上1月15日降准大约释放流动性7500亿元左右,央行短期集中释放流动性约2万亿元。这一流动性投放力度可谓相当之大,意图也很明确——集中对冲税期高峰的影响。

  从历年规律看,1月份是税收大月。本周则处于1月份税收高峰期,税款集中清缴入库由此造成的流动性回笼效应较为明显。另外,本周还有3900亿元MLF和1100亿元央行逆回购到期,国债发行缴款也会耗用一部分流动性。

  15日央行公告称,“从历年规律看,1月份是税收大月。目前已进入1月份税收高峰期,预计未来几日银行体系流动性总量下降较快。16日也称,目前仍处于税期,银行体系流动性总量下行较快?!?br>
  从货币市场来看,央行持续开展大力度的操作,有力填补了短期市场资金供求缺口,稳定了货币市场运行。据市场参与者反馈,目前市场资金面已恢复均衡偏松态势,融出相对旺盛,缺口填补不难,市场预期趋于稳定。

  往后看,税期因素的影响有望逐渐减弱,但进入1月下旬,春节前现金投放的压力将开始增加,地方债发行提前启动也会推高财政库款,流动性管理仍面临一定的压力。不过,央行对此已有前瞻安排。央行已预告,将在1月中下旬实施TMLF和普惠金融定向降准,预计这两项将投放资金5000亿元左右。

  值得注意的是,本周以来,央行多次开展逆回购操作,均搭配使用7天和28天期品种,且28天期交易量占比逐渐超过了7天期,目前28天期逆回购已可跨春节,有助于满足部分机构对跨节流动性支持。随着春节临近,央行可能还会重启14天逆回购操作。

 ?。ㄎ恼吕丛矗褐泄とǎ?
楼主大周期大级别 时间:2019-01-18 13:07:16
  大盘其实非常强势。

  如果不是因为周线级别的反弹制约着大盘的走势,换做2018年的时候,30分钟的顶背驰,大盘早就暴跌了。

  大盘没有暴跌,是因为周线级别的反弹在保驾护航。

  因此,反过来说明,大盘非常强势。
作者:深圳求水山 时间:2019-01-18 13:08:04
  禅师说过,
  同样学会缠论,
  最终比的是人的修为和明悟。

  同样是周线级别的反弹,
  有人犹犹豫豫,
  有人杀伐决断。

  都会带来收益的不同。

  更何况,很多人还看不出这是周线级别反弹。
楼主大周期大级别 时间:2019-01-18 15:25:19

  
  上证50今天继续放量。
  今天收盘,日线上,进入黄线的日线中枢内。
  走势非常健康。
楼主大周期大级别 时间:2019-01-18 18:40:09
  “利率的马拉多纳理论”(the Maradona theory of interest rates),是时任英国央行行长的默文·金(Mervyn King)于2005年的一次演讲中提出的一个概念,对央行的政策行为与市场预期之间的某种关系作了有趣的描述。

  马拉多纳是阿根廷著名足球运动员,1986年墨西哥世界杯足球赛1/4决赛中,时任阿根廷国家队队长的马拉多纳用手把球攻入了英格兰队的球门。由于马拉多纳的个子矮小,动作也十分隐蔽,主裁判没有发现,判此球有效。凭借此球领先后,马拉多纳随后又攻入了一个堪称世界杯历史上最精彩的入球——“世纪进球”。默文·金对此进球与央行货币政策作了很有意思的比较,认为马拉多纳的第二粒进球完美地阐释了心理预期可能发挥的巨大作用。

  马拉多纳凭借“上帝之手”打入第一粒进球之后仅仅5分钟,从自己的半场狂奔50多米,连过4名英格兰队的防守队员直插禁区,最后晃过出击的门将将球打入。这一匪夷所思的进球直到今天还被人们时常提起,被评为世界杯历史上的最佳进球。最令人难以置信的是,摄像机记录下的影像显示,马拉多纳跑的几乎是一条直线。如果你在球场上跑直线,怎么可能连续越过5名球员?问题的答案在于,英国队的防守球员按照他们对马拉多纳进攻路线的预期作出了反应。防守队员预期马拉多纳可能向左跑或者向右跑,所以防守的点位也偏左或偏右,反而给马拉多纳让出了一条直线。

  默文·金指出,货币政策发挥作用的时候其实也是类似的原理:市场利率总是根据市场对央行行为的预期发生变化,即使央行的利率政策保持不变。英国历史上曾经出现过(比如2002年),央行可以在不对官方利率进行大规模调整的前提下也对经济的发展路径产生影响。也就是说货币政策沿着一条直线直奔自己的目标,就如同马拉多纳沿着一条直线飞奔进球一样。这是如何实现的呢?原因在于金融市场先入为主地预期利率不会一直保持不变,市场参与者认为利率要么上涨要么下跌。在某些情况下,这种心理预期足以稳定私营领域的消费,而同时期的官方利率几乎没有发生变化。

  2008年席卷全球的金融?;俅斡≈ち嘶醣艺吣勘甑ヒ恍灾酥匾?,即价格稳定。价格稳定包括保持物价和资产价格的合理稳定,尽管在一定时段一般商品价格和资产价格并不发生联动?;醣艺叨跃鸵岛途迷龀ぃòɡ┐蟪隹谒吹男в茫┑淖饔貌挥Ρ还诜糯?。在某一特殊时刻,央行货币政策保持稳定较之相机抉择有可能会对经济产生更为积极的效果,经济学中的“理性预期”学派对此已经作了科学的分析。特别是经济中货币存量相较于GDP处于高位,已形成货币“堰塞湖”之势,当务之急是发挥窗口作用(如财政贴息或结构性降准),有效引导货币存量流向真正需要的地方,而不是没有区别地采取“直升机 ”(诺贝尔经济学奖得主米尔顿·弗里德曼的提法)的方式来实现对经济的刺激。

  当然,默文·金同时也指出,如果整个经济体的发展持续向同一个方向行进,那么利率最终也要被迫作出相应的变化,从而符合人们的心理预期。马拉多纳不可能在所有比赛当中都希望有人给他让出一条直线来获胜,货币政策也不可能简单地通过保持官方利率不变来达到通货膨胀目标。制定利率的时候必须使其与整体策略相吻合,也就是与保持通货膨胀向目标水平靠拢的策略保持一致;有的时候这种需求意味着对利率进行调整,而有的时候则意味着什么都不要做。

  概而言之,这一概念的核心要义是:在某些时候,市场主体对未来利率水平的预期可能比当前实际执行的官方利率水平还要更重要。这对央行货币政策的制定,尤其是在经济发展处于关键时期甚或困难时期,国际国内经济环境复杂多变之时货币政策的抉择,具有十分重要的借鉴价值。

 ?。ū疚难∽浴堆笆北ā?,如有侵权,请联系删除。作者:穆易)
楼主大周期大级别 时间:2019-01-18 20:22:09
  “”特别是经济中货币存量相较于GDP处于高位,已形成货币“堰塞湖”之势,当务之急是发挥窗口作用(如财政贴息或结构性降准),有效引导货币存量流向真正需要的地方,而不是没有区别地采取“直升机 ”(诺贝尔经济学奖得主米尔顿·弗里德曼的提法)的方式来实现对经济的刺激。

  当然,默文·金同时也指出,如果整个经济体的发展持续向同一个方向行进,那么利率最终也要被迫作出相应的变化,从而符合人们的心理预期。马拉多纳不可能在所有比赛当中都希望有人给他让出一条直线来获胜,货币政策也不可能简单地通过保持官方利率不变来达到通货膨胀目标。制定利率的时候必须使其与整体策略相吻合,也就是与保持通货膨胀向目标水平靠拢的策略保持一致;有的时候这种需求意味着对利率进行调整,而有的时候则意味着什么都不要做。

  概而言之,这一概念的核心要义是:在某些时候,市场主体对未来利率水平的预期可能比当前实际执行的官方利率水平还要更重要。这对央行货币政策的制定,尤其是在经济发展处于关键时期甚或困难时期,国际国内经济环境复杂多变之时货币政策的抉择,具有十分重要的借鉴价值?!啊?br>

  -----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------

  换句话说,
  只要现在20190118大家判断出央行在未来一定会采取降息降准措施,那么这个预期就会形成良性循环。

  有了这个良好预期,
  那么首先会表现在股票市场上,因为股票市场相对房地产来说,股票是轻资产。


  其次,随着降息降准的慢慢累加,累积的效应会慢慢显示出来。诚所谓量变到质变。
  这时候,可能明年2020年,房地产价格,特别是一线城市,才会慢慢上涨。
作者:16516800 时间:2019-01-19 09:18:12
  有理有据,顶你楼主。
我要评论
楼主大周期大级别 时间:2019-01-19 11:38:27
  “”宏观政策已现拐点

  在很多业内人士看来,本周央行如此坚决果断地大手笔向市场投放资金,除了满足市场流动性合理充裕,也许还有更深层次的考量。

  汇丰大中华区首席经济学家屈宏斌认为,由于经济下行的风险显现,宏观政策已经出现了明显拐点,货币财政政策强化逆周期调节,相对于一年前高层以去杠杆为基调,是一个明显的政策拐点?!啊?
楼主大周期大级别 时间:2019-01-19 14:43:06

  有速度!具体减税政策落地!财政部税务总局正式下发通知 惠及1798万家企业
  在国务院常务会议之后,具体的减税政策来了!
  财政部、税务总局18日晚间公布了《关于实施小微企业普惠性税收减免政策的通知》(简称《通知》),明确了小微企业税收的减免措施。

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  上面减税,属于“紧信用、松货币、宽财政”上述三个环节中的第三环节“宽财政”。

  “紧信用”改变到“宽信用”,估计2020年下半年才能慢慢扭转过来。
楼主大周期大级别 时间:2019-01-19 22:31:17
  本贴纯粹是本人10几年的一点感悟。
  没有任何功利心在内。

  “”出师未捷身先死,长使英雄泪满澿?!啊?br>  股票投资,
  其实跟2.5万里长征一样,
  除了有大智慧,明白自己追求的目标,是实现苍生幸福。

  我们没有任何理由说,为自己赚大钱,为自己谋福利。

  虽然这是附属品。

  股票市场,其实是贪嗔痴最严重市场,如果没有贪嗔痴,我们普通人也不会来股票市场。

  至于来了股票市场,然后突然悟出,股票市场其实是修炼场,其实是万里挑一。

  如果不是万里挑一,那么,你在股票市场赚钱就如探囊取物了。
我要评论
作者:无处飞的云 时间:2019-01-20 00:35:58
  进来看看 LZ好
楼主大周期大级别 时间:2019-01-20 10:15:44
  财政部提出将国债作为准货币

  2019年1月16日,由中央结算公司主办的“2019年债券市场投资论坛”在京召开,这家财政部唯一授权、央行指定的全国国债托管机构可能是央行与财政部联系最为紧密的一个桥梁?;嵘喜普抗馑靖敝魅喂矫鞅硎?,2019年要拓展政府债券功能,在满足政府筹资需求的基础上,不断拓展国债在宏观利率调控、金融市场定价、储备货币资产、利率风险管理选装方面的功能,准备研究将国债与央行货币政策操作衔接起来,同时扩大国债在货币政策操作中的运用,推动实施国债作为公开市场操作主要工具的货币政策机制,健全国债收益率曲线的利率传导机制,强化国债作为基准金融资产的作用,使国债达到准货币的效果。这是第一次官司方将国债发行与货币政策放在一起进行表述,一时间国债的“准货币”定位甚嚣尘上。
楼主大周期大级别 时间:2019-01-20 10:24:33
  中国房地产 作为支柱产业,暂时还没有其他产业可以代替。
  之一是:中国的城市化,还没有结束。 大城市继续汇聚人口的过程还没有结束。
  之二是:中国的货币,跟所有世界的货币是一样的,未来继续贬值是板上钉钉的事情。
  之三是:所有银行,他们唯一能够接受的抵押物,就是房地产。 普通人想建立与银行的关系,唯有房地产。

  因此,只要赚到钱,包括从股市赚到钱,继续买买买房子,是上上之选。
作者:食人妖某男 时间:2019-01-20 11:51:54
  感觉很厉害的样子,估计我要多看两遍才能理解。
我要评论
楼主大周期大级别 时间:2019-01-20 11:51:31
  (欧神)“”在过去十八年,物价基本有6倍的涨幅。
  你什么事也不做,销售额,净利润,资产估值,就可以翻6倍。

  这一切的背后,是“货币增发”。

  但是你有没有想过,既然有“受益者”,哪有没有“受害者”呢。
  如果市场上全部都是受益者,岂不是印钞就可以富国强民。

  “纸币”的受害者是谁呢。
  受害者就是“贵州都匀”那帮人。

  我们都有印象,山区的人,为何竟然如此贫穷。
  他们一样也是“勤劳勇敢,艰苦朴素”。勤劳而节俭的人民。

  许多老人,不舍得吃,不舍得穿。
  一辈子在积蓄,始终都在省吃俭用,钱藏在银行里“定存”吃利息。

  从最初的每月30元工资,储蓄10元。

  到每月300元工资,储蓄100元。

  到每月3000元工资,储蓄1000元。


  他们富裕了没有,没有。
  甚至盘算盘算账,一年到头,辛苦积蓄,实际购买力反而比年初还更低。

  这里面的诀窍,在于“贵州都匀”就是受通货膨胀剥削最深的那群人。
  人家当地又没有房地产市场,也没有云计算大数据,更不谈PE/VC。
  当通胀大潮袭来时,他们无处可藏。

  “新印刷”的货币,是严重聚集在帝都的。
  造就了帝都空前繁荣的PE/VC产业,许许多手持数百亿的“创投基金”。

  而帝都,也特别地容易出“青年富豪”。
  一项创意,一个毫不赚钱的生意,例如共享单车,共享雨伞,甚至滴滴打车。
  动辄几十亿估值。投资者拿钱来给你烧。

  但是这一切,对于“贵州都匀”这样的城市,是极度不公平的。
  汇聚天下的力量,每人头上抽100元,集中给一个基金经理烧?!啊?
楼主大周期大级别 时间:2019-01-20 13:06:43

  财富都去哪了。
  各行各业都觉得难做,身边每一个人都运转艰难。
  购买力消失了么,其实并没有。
  我们永远要记得一件事:
  1)北京+上海+广州+深圳,一共是8000W人口
  2)全中国13亿人口
  用十三亿人口,供养8000W人口,拔一毛就形成了洪水。
  用8000W人口,供养13亿人口,吐尽了鲜血也只是小溪。

  二者之间的差距,大概是15倍。
  13亿乡村,每人拿出100元钱,在北上广深就是1500元。

  北上广深,每人损失1500元,换算到全国,才仅仅人均100元。


  因此这是一个“完全不成比例”的关系。
  当利益散播到“沉默的大多数”人手中时,“大多数人”是没有感觉的。他们甚至也不会感激你。
  但是13亿人口,每人给你1角钱,就足以形成一个大富翁。
  当宏观层面,停止“水漫金山”的做法。让各行各业失血,让北上广深下行。
  你感觉身边的行业,惨得不得了。简直活不下去了。
  中国那么大,你的视线仅仅身边一隅。
  而放大到全国层面,你视野从来不会关注的乡村,县城,七八九线城市。
  或许人家今天就多吃了一碗面。加个鸡蛋,晚上撸顿烤串。
  这个效果是如此之微弱,以至于你根本无法观察到。(欧神)

楼主大周期大级别 时间:2019-01-20 16:03:56
  美国的政治经济学中,向来有“沉默的大多数”之说法。
  意思是,人民是普适而且分散的?!俺聊拇蠖嗍泵咳嘶蛐碇挥屑阜智睦?。不足以让他们发出声音。
  而利益团体却是“聚集一身”,性命咎关?;崞戳嗣フ?。
  因此常常出台一些政策,对整体国力不利,被利益集团绑架。
  一个比较典型的例子,是“关税限制”。
  例如不能进口中国的零部件,受伤害的是美国千千万个消费者,每人拿到手的商品,都贵了$1。
  但是对于“美国制造”汽车厂商来说,这就是几亿,几十亿的$美金的巨额利益了。
  大财阀有足够的动力去游说国会。
  最终政策,一定是朝向“少数寡头”的。
  从这个角度讲,13亿“贵州都匀”的好日子,恐怕不能过太久。
  鹰派从来不是永远,胳膊肘拧不过大腿的。(欧神)



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  这最后两句是点睛之笔:

  “”从这个角度讲,13亿“贵州都匀”的好日子,恐怕不能过太久。

  鹰派从来不是永远,胳膊肘拧不过大腿的
  “”



  意味着货币宽松即将来临。

  今年2019一来临,就已经有这个宽松的迹象了。
楼主大周期大级别 时间:2019-01-20 18:56:04
  美国的经济周期和中国的经济周期完全不同,美国的经济周期实际上是一部?;?,最好的注解就是“?;奈ㄒ辉蚓褪欠比佟?;

  而在中国,我们实际上并没有经历过真正的金融?;?,2008年的?;且怀⊥獠砍寤?,可以理解一个外部冲击变量,但没有解决内部的问题。

  所以,要让我说中国的经济周期,我更倾向于说是一个“杠杆周期”,随着再杠杆和去杠杆的起和落,地产、政府投资被分为了不同阶段,银行的扩张也经历从资本扩张,到信用扩张,最后到表外扩张的过程。

  那么同业之乱谁之过,首先要看到的就是大周期的轮转,这不是由宏观经济某一个部门所决定的,而是由一只“看不见的手”在引领。
楼主大周期大级别 时间:2019-01-21 06:48:10
  投资,就是要遵循“”旱则资车,雨则资车“”的原则。
  下面是姜超对2019年的投资建议,符合上面的原则:






  经济最坏的时代,投资最好的时代

  经济或是最坏的时代。

  从经济增长而言,当前我们面临着08年金融?;岳醋畲蟮奶粽?,从季度GDP增速来看,2018年3季度GDP增速已经降至6.5%,到2019年很可能单季GDP增速会低于6.4%,也就是低于09年1季度创下的最低增速。

  展望未来,我们的增长面临三座大山压顶。第一座大山是中美贸易冲突,目前我们的经济总量达到了美国的2/3,对美国全球老大的地位形成了挑战,从历史经验看老大和老二的冲突是长期性的,很难在短期内彻底解决。

  第二座大山是人口老龄化。虽然2018年的人口出生数据还没有发布,但是根据江苏省、浙江宁波、山东青岛等多地公布18年出生人数比17年下降超过10%,由此推算18年全国新出生人口数或会从1723万大幅降至1600万以下。这意味着放开二胎之后中国的出生率仍在下降,社科院预测到2030年以后中国的总人口将出现负增长。而人是经济发展的基础,如果没有足够的年轻人,未来中国的房地产、汽车靠谁来买呢?

  第三座大山是巨额债务压力。根据国际清算银行的数据,中国经济的整体债务率在2017年末已经超过了250%,其中企业部门债务率高达160%,几乎是全球主要经济体当中最高的,而居民债务率也升至接近50%。中国经济的整体债务率已经和美国次贷?;胺浅=咏?、没有上升空间了,靠举债发展经济的道路也走不通了。

  因此,在中美贸易冲突、人口老龄化、巨额债务三大压力之下,大家对中国经济长期前景产生了担忧,从经济来说我们或许处于最差的时代。

  投资或是最好的时代。

  但是,从投资来说我们可能反而处于最好的时代。

  其实我们现在对中国经济的所有担心,在日本都曾经遭遇过。80年代里根曾经发动日美贸易战,使得日元汇率大幅升值、对美出口受阻。而日本的债务率在80年代就超过了250%。从老龄化来看,日本65岁以上人口占总人口的比重接近30%,而中国只是刚刚超过11%。在遭遇了这么多挑战的情况下,日本的人均GDP依然维持在4万美元左右,远超中国目前的1万美元左右,这说明在同样的条件下,中国未来依然存在着巨大的发展空间,三大问题其实都有解决的出路。

  日本在过去18年荣获了18个诺奖,美国的企业在全球研发榜上遥遥领先,华为的崛起告诉我们创新就是未来的希望。而创新需要减轻企业的负担、激发市场的活力,这就需要我们走向小政府、大市场的方向,而减税是最好的政策。

  里根成为美国战后最伟大的总统,就是靠减税开创了美国的创新时代。而我们从去年开始实施减税政策,中央经济工作会议明确表示19年将进一步加大减税降费力度,总理要求政府准备过“紧日子”,这其实就代表我们也会坚定不移走向小政府、大市场,中国的创新时代也充满希望。

  而且我们的经济下行,很大一部分是我们主动去杠杆的结果。不经一番彻骨寒,哪得梅花扑鼻香,货币收缩和经济下行其实就是中国经济涅槃重生的过程。我们关掉了影子银行,使得那些靠过度举债发展的企业痛不欲生,而在淘汰了这些不好的细胞之后,经过大浪淘沙,能活下来的才是真正有希望的企业。所以,这个时候我们去投资,就不容易买到猪,而可能会买到雄鹰!

  而且由于经济下行,大家对投资要求特别挑剔,所以给优秀的企业的估值极其便宜。我们看到现在上证指数的PE估值(TTM)只有11倍,不仅处于历史最低位附近,而且低于主要发达市场,比如美国标普500的20倍、日经225和德国DAX的14倍,各国的历史已经充分的表明,从长期来看买的便宜才能赚大钱。

  我们相信,虽然中国经济未来仍会面临下行压力,但是我们的去杠杆收货币、减税降费都是走在正确的方向上,投机的企业被惩罚,而优秀的企业在崛起,而且当前中国的优秀企业正在以历史最低价格被甩卖,这其实是投资中国的历史性机会!
楼主大周期大级别 时间:2019-01-21 09:42:54
  银行是如何“变钱”的

  一般人对银行的理解都是这样的:把储户手里的钱吸收进来,再把这些钱借给企业。不光是老百姓这么认为,就连很多银行的人都这么理解。

  这就大错特错了。

  最简单的证据:如果银行把你存进来的钱,转手借给企业,那么你存在银行的钱是不是应该减少了?但你去查查银行卡里的余额,一分钱都不会少。

  真相是:银行放贷款的钱,根本不是你存进来的钱。如果不是金融法规的硬性约束,银行根本不需要你的存款也能放贷款。

  那么银行到底哪儿来的钱放贷款呢?答案很魔幻,但却是现代经济高增长的根本原因:钱是银行凭空“变”出来的。

  放1千万贷款的过程是这样的:银行会计先在借款账户上增加1千万,再在企业存款账户增加1千万,Bingo!就这么简单,整个国家的钱就凭空多出1千万,企业把这1千万用于进原料买设备,GDP就增长了1千万。

  事出反常必有妖,钱当然不可能凭空变出来的,到底是哪里来的呢?答案很简单,贷款都是要还的,这一“还”,一笔存款和一笔贷款变同时消失,财富也就烟消云散了。

  金融变出来的钱不是魔术,仍然是“未来的钱”,仍然是“寅吃卯粮”。

  你很可能会想,那银行收回贷款的同时再放出来,不就可以一直保留了这笔财富了吗?只要银行不停放贷款,企业就能不停地扩大生产,经济不就能不停增长了吗?

  但别忘了,前面说过,下游的需求是相对稳定,信贷扩张导致的生产过剩,卖不掉就变成了库存砸在手里,企业不是傻子,才不会乱贷款呢。

  正是因为下游消费需求的制约,银行这个魔术师大部分时间都在玩“变兔子”的小把戏,不会轻易“大变活人”。

  事实上,在预期这一件事上,银行比企业还要理性,银行家都是这个世界上最保守,最悲观的人,甚至老是做“晴天借伞,雨天收伞”的事——没办法,银行的收益也就是存贷差,风险却是无限的。

  所以历次经济衰退,都是银行率先反应过来的。
楼主大周期大级别 时间:2019-01-21 10:14:21
  回味历史,2012年12月4日:
  只有上证50,才能带领大盘打开上升空间。

  
楼主大周期大级别 时间:2019-01-22 08:21:54
  GDP突破90万亿元





  2018年,初步核算,全年国内生产总值900309亿元,比上年增长6.6%,实现了6.5%左右的预期增长目标。



  国家统计局局长宁吉喆表示,我国2018年GDP增速在世界前五大经济体中居首位,中国经济增长对世界经济增长的贡献率接近30%,持续成为世界经济增长最大的贡献者。2018年国内生产总值超过90万亿元,比上年增加了近8万亿元。按平均汇率折算,经济总量达到13.6万亿美元,稳居世界第二位。
楼主大周期大级别 时间:2019-01-22 08:22:06
  这一届中央政府在处理经济问题上,顺序的选择是非常完美的。

  随着18年控制影子银行规模同时的央行放水,使得银行的实际利率已大幅下滑(从余额宝可怜的收益就能看出来)。

  而政府专项债的买家主力就是银行,因此可以预见的是,19年地方政府专项债的发债成本将大幅降低。

  而且,专项债的成本,为城投债的三分之一左右,也就意味着同样的资金成本,将提供过去三倍的资金总量,这意味着,19年地方政府能大幅提升赤字能力。

  也就是说,通过中央政府一系列眼花缭乱的手段,不仅降低了融资成本,同时也提升了融资规模。

  所以呢,从这些布局中我们也能看出来,国家在为大规?;ǖ耐贫?,进行各方面的储备了。




  如果说,2018年一边降准一边控制影子银行,使得以央企为代表的大型企业融资成本大幅降低。

  那么,2019年一边增发专项债一边控制城投债,也就意味着省会城市和计划单列市的融资成本大幅降低。

  而正是这些超大型企业和超大型城市,将成为未来经济发展的引擎,也是昨天文章结尾时说的:

  理解了政策走向,我们就会明白,未来无论是央企还是省会,国家必然会集中资源,“一鼓作气”形成十余个超大的城市群来推动城市化集中资源。并依靠于这些超大城市群,以“中国神X”为代表的几十家全球顶级托拉斯,将带领着民营企业们一起走向世界。

  在改革开放初期,我们将地方政府和国企拆分,让一部分人先富起来,而如今,我们在推动超大央企和经济强市的并购重组,就是要让已经先富的带动后富,实现共同富裕。


  而随着国家大幅增加专项债,缩紧城投债后,三四线城市地方政府的融资能力下滑,势必将更加依赖于临近的省政府(省会)以及计划单列市手握的充裕专项债投资。

  因此,可以预见的是,以济南吞并莱芜,武汉在鄂州建货运机场为代表,19年各省内部的资源整合势必将要提速。

  (政事堂20190120)
楼主大周期大级别 时间:2019-01-22 09:03:37
  专项债的成本,为城投债的三分之一左右,也就意味着同样的资金成本,将提供过去三倍的资金总量,这意味着,19年地方政府能大幅提升赤字能力。

  也就是说,通过中央政府一系列眼花缭乱的手段,不仅降低了融资成本,同时也提升了融资规模。

  所以呢,从这些布局中我们也能看出来,国家在为大规?;ǖ耐贫?,进行各方面的储备了。




  如果说,2018年一边降准一边控制影子银行,使得以央企为代表的大型企业融资成本大幅降低。

  那么,2019年一边增发专项债一边控制城投债,也就意味着省会城市和计划单列市的融资成本大幅降低。


  --------------------------------------------------------------------


  这些政策的实施,
  其实也是逆周期调节的一部分。


  估计,后续还会有很多政策出来。

  2019年,是一个充满机会之年。
楼主大周期大级别 时间:2019-01-22 22:11:17

  
  大盘今日急速回调,属于正常走势。

  从日线看,大盘反弹走势还没有走完,内部结构还没有完结。

  调整过后,很快会出现15分钟底背弛。耐心持股即可。
楼主大周期大级别 时间:2019-01-23 09:34:54
  引发?;娜鼋锥?br>
  凯恩斯所说的“动物精神”支配着经济中的各个参与主体,因此在经济的加杠杆周期中,总是存在由好的加杠杆向坏的加杠杆转变的不良倾向。对冲性融资等好的加杠杆占比越来越低,而部分投机性融资以及庞氏融资等坏的加杠杆占比越来越高,直到有一天加杠杆周期走到尽头,经济掉头向下,进入去杠杆周期。

  明斯基将风险累积并最终引发?;墓谭治鼋锥危?br>
  第一个阶段,经济上升期,对冲性融资为主。经济形势向好,企业经营业绩优异,为了获取更大的利润,于是增加借贷,扩大生产,杠杆率上升。但是企业债务负担不重,未来盈利足以偿还债务本息。经济增长与加杠杆实现良性互动,资产价格上升具有基本面支撑。

  第二个阶段,经济持续繁荣,投机性融资活跃。随着经济长期繁荣,无论是借款者还是贷款者都过度乐观,风险偏好不断提高。企业不断贷款扩大生产规模,产能逐步扩张甚至出现过剩。企业的现金流只能偿还负债的利息,本金则通过债务滚动实现续期。资产价格持续攀升,交易的投机性持续增强,投资者不断加杠杆,期望通过未来资产价格上涨来获利并偿还债务。经济总杠杆率加速上升,资产价格逐步偏离基本面。

  第三个阶段,大规模庞氏融资,泡沫最终破灭。资产价格涨幅巨大并继续上升,财富幻觉导致整个市场陷入狂热,出现大规模的庞氏融资。现金流不但无法偿还债务本金,甚至都无法覆盖利息,债务只能不断滚动扩大。资产价格已经严重偏离了基本面,风险巨大,市场变得极度脆弱,某个负面消息的出现便可能导致整个市场的全面崩溃。市场出现恐慌,纷纷抛售资产回收流动性,结果导致资产价格大面积大幅度下跌。资产价格的全面下跌进一步引发市场的抛售,加剧市场的踩踏行为,形成恶性循环,金融?;?。经济陷入“债务?通缩”循环,各经济主体开始漫长而痛苦的去杠杆进程。(任泽平)
楼主大周期大级别 时间:2019-01-23 10:40:42
  四种周期

  1.政策周期

  2.市场周期(估值周期)

  3.经济周期

  4.盈利周期

  在市场的不同阶段,这四种周期的演变速度和先后次序是不同的。熊末牛初,股市见底时这四种周期见底的先后次序是:·政策周期领先于市场周期。在货币政策和财政政策放松后,市场往往在资金面和政策面的推动下进行重新估值。

  市场周期领先于经济周期。美国历史上几乎每次经济衰退,股市都先于经济走出谷底(2001年的衰退除外)

  经济周期领先于盈利周期,换句话说,宏观基本面领先于微观基本面。过去70年中,美国的经济衰退从未长于16个月,但是盈利下降经常持续2-3年甚至更长。

  熊末牛初,判断市场走势,资金面和政策面是领先指标,基本面是滞后指标。熊市见底时,微观基本面往往很不理想,不能以此作为低仓的依据。如果一定要等到基本面改善才加仓,往往已经晚了。
楼主大周期大级别 时间:2019-01-23 10:58:59
  三种杠杆

  1.财务杠杆:对利率的弹性

  2.运营杠杆:对经济的弹性

  3.估值杠杆:对剩余流动性的弹性

  第一阶段,熊市见底时,经济仍然低迷,但是货币政策宽松,利率不断降低,常常是财务杠杆高的企业先见底。此时,某些高负债的竞争对手已经或者正在出局(破产或者被收购),剩余的企业的市场份额和定价权都得到提高。

  第二阶段,经济开始复苏,利率稳定于低位,此时的板块轮动常常是运营杠杆高的行业领涨,因为这类企业只需销售收入的小幅反弹就能带来利润的大幅提升,基本面的改善比较显著。

  第三阶段,经济繁荣,利润快速增长,但是股票价格涨幅更大,估值扩张替代基本面改善成为推动股价的主动力,此时估值杠杆高,有想象空间的股票往往能够领涨。

  第四阶段,熊牛替换时,不要太在意盈利增长的确定性,而应该关注股票对各种正在改善的外部因素的弹性。所谓的改善,并不定是指正增长,也可以是下降的速度放慢,或者下降的速度好于预期。
楼主大周期大级别 时间:2019-01-23 11:21:21
  周期分析

  牛市和熊市是四个周期和三个杠杆的博弈与互动。有周期性就表明有可预测性。只有认识了四种周期的先后顺序和相互间的作用,才能在牛熊更替中作出有前瞻性和预见性的判断。有杠杆,股价的波动幅度就常?;岢鋈艘饬系木缌?,投资者往往因忽视了杠杆的力量而低估了股价的波动幅度,在牛市初期认为股价的上涨超出了基本面的支持。只有认识了杠杆的力量,才能认识到股价的波动和基本面的波动是不成正比的。

  投资周期性股票,一定要在炮火声中买进,在烟花声中卖出。例如,消费者信心低迷时通常是买入可选消费品股票的好时机。

  当股市经过大跌达到合理的估值水平之后,开始在资金面和政策面的推动下上涨,这时不应该过多地担忧基本面(这就是华尔街常说的翻越忧虑之墙)。熊市见底时,基本面总是很不理想,呈现出所谓的黎明前的黑暗。

  几年后回头看,四种周期所对应的政策底(2008年8月)、市场底(2008年11月)、经济底(2009年3月)和盈利底(2009年6月)在上一轮的熊牛替换中得到了市场的依次验证。

  这一轮的市场启动则有所不同。此次政策底在2011年11月30日首次“降准”时出现,之后2012年1月初的2132点当时看似乎是市场底,但是距离政策底的时间太短、调整幅度太小,后来没能守?。ǖ比?,即使把2132点当作市场底,能坚定持有到现在也不吃亏)。最后的市场底目前看是到2012年12月5日的1949点才出现,与政策底相差了整整年。究其原因,主要是这次政策放松的力度大大低于市场预期,而且后面没有持续的放松政策跟进。2012年下半年的上海银行间拆放利率还是上升的,说明货币政策的放松在下半年基本停滞,在这样的货币政策环境下,市场底延后出现也就不足为奇了。

  尽管市场底的出现迟于往常,但是三种杠杆的轮动到目前为止似乎还是依次展开了。高财务杠杆的金融地产从2011年11月30日的“降准之日起开始有较明显的相对收益。一些高运营杠杆的周期股(例如水泥、汽车等)也在2012年9月起领先市场3个月见底,之后大幅地跑赢了股指。随着经济见底复苏的迹象越来越明显,市场轮动明显加快。

  必须指出的是,运营杠杆高的行业里许多是低盈利、高波动、没有定价权的烂行业。实际上,利润率低的行业的运营杠杆正是最高的,1%的净利润率回升到3%,就是3倍的利润增长,这种周期性的利润复苏往往是股价上涨的短期驱动力。在前文2009年3月的介绍节选中,得出的结论是推荐运营杠杆最高、弹性最大的板块—按当时的标准是钢铁和航运,这恐怕整个股市中最烂的行业了,高度产能过剩且没有产能退出机制,导致行业长期净利润率极低。之后的4个月内,航运和钢铁的些龙头股票上涨超过了100%,但是如果没有及时卖出,长期持有难免血本无归。这种烂行业只能做波段,买对还得卖对,刀口舔血的活儿,只适合在经济有强复苏、股市有大行情的背景下进行。

  然而,目前中国经济的内、外部条件与2009年时有着明显差异。简单地说,这一次经济复苏的力度可能明显小于200年。当时有4万亿的项目和10万亿的贷款汹涌而出,还有美国正在展开的定量宽松,目前这两个条件都不具备。虽然有欧洲和日本的货币宽松,但是对美元计价的大宗商品的价格走势的影响大不如前,因此对许多资源导向的发展中国家的经济促进力也大不如前。另外,过去两年的经济下行,只有去库存没有去产能,同时中国成本优势的削弱大大降低了实体经济产能扩张的意愿,这些因素都限制了复苏的强度。在这样的小周期的背景下,强周期的行业还能有多大空间值得斟酌。

  相比之下,金融地产仍是性价比最高的周期股。目前,金融地产在估值和品质方面明显占优,强周期行业在时机方面也许占优(如果你相信强复苏和大牛市的话),也许不占优(如果你认为是弱复苏和中级反弹的话)权衡再三,金融地产的胜算似乎更高些,特别是市场化管理的股份制银行和不怕调控的龙头地产股,其中,一些“地产+X”的公司可能更具估值修复和盈利改善的空间。如果是弱复苏,低估值、高定价权的金融地产明显更有安全边际;如果是像2009年那样的强复苏,其实当年金融地产的涨幅也并不弱于其他强周期股。

  单纯的行业轮动的时机选择是个吃力不讨好的苦差事,能做对的总是少数,必须结合估值和品质综合考量。尽管本章主要探讨的是时机选择的工具,正确的做法其实应该是淡化时机选择(要素3),把投资的立足点牢固地建立在便宜的好公司上(要素1和2),因为只有估值和品质才是投资中能够把握的事,时机的选择更多只是尽人事,听天命罢了。
楼主大周期大级别 时间:2019-01-23 16:50:01
  上证指数30分钟图,正在构筑30分钟的3买:

  
楼主大周期大级别 时间:2019-01-23 20:13:28
  邓海清:央行如期兑现“结构性降息” 货币宽松仍在路上!

  邓海清,经济学家

  2019年1月23日,央行实施定向中期借贷便利(TMLF),TMLF资金可使用三年,操作利率比中期借贷便利(MLF)利率优惠15个基点,目前为3.15%。

  我们认为,此次货币政策操作可以称得上是“结构性降息”,这是2016年以来首次央行层面的价格下调,传递了以下六大信号:

  信号一:中国政策层对于2019年经济预期并不乐观。目前正处于中央经济工作会议期间,央行加大货币政策的宽松力度,可能表明政策层对于2019年经济下行预期较强。我们认为2019年经济失速概率较低,但是2019年全年GDP增速在6.5%以下的概率较高。在这种情况下,货币政策加大力度在所难免。我们强调,中性货币政策或者稳健货币政策从来都不是一成不变的货币政策,而是与当前的国内经济状态相符,“结构性降息”符合中性和稳健货币政策的要求。

  信号二:从“去杠杆”到“稳杠杆”的进一步体现?!叭ジ芨恕毙枰醣艺?、监管政策偏紧,而“稳杠杆”则需要适宜的货币政策和监管政策。从“去杠杆”到“稳杠杆”的转变,更加符合中国经济当前现实,是更为实事求是的政策方向。此次TMLF进一步确认了货币政策方向,符合稳杠杆的政策思路。

  信号三:货币政策仍以国内为主要矛盾。央行行长易纲、货币政策司司长孙国峰讲话中均指出,以国内矛盾为主,外部平衡是兼顾,中国央行进行“结构性降息”,表明中国央行仍然以国内经济为主要出发点。

  信号四:央行有意加强价格型调控的引导作用。我们之所以此次TMLF为“结构性降息”,是因为其利率低于1年期MLF利率15BP,而期限却可以长达3年,相比于MLF而言确实是利率下调。易纲行长在近期讲话中指出,“我们正在从数量调控为主向价格调控为主转变的过程中”,而2018年以来货币政策的价格信号强度是略显不足的。

  我们认为,与国外成熟的货币政策价格型调控不同,目前中国的价格型调控主要有三个层次:

  第一个层次是货币市场的市场利率调整,2018年相比2017年的货币市场利率下降明显,但该层次对市场的信号和指示作用较弱;

  第二个层次是货币市场相关的央行政策利率调整,包括公开市场操作利率、MLF利率等;

  第三个层次是调整存贷款基准利率,这一层次的对中国市场的信号意义最强,但使用也更为慎重。

  此次的TMLF操作类似于第二个层次,但仍有所不同,即没有调整存量利率,而是设置增量工具利率下调。相比2018年只使用第一个层次而言,价格型调控确实在增强。

  展望2019年,我们认为第二个层次的货币政策宽松落地概率很大,包括降低OMO利率、MLF利率等等;存贷款基准利率调整难度相对更大,主要因为存贷款基准利率并未在2016年之后上调,导致目前的下调空间受限,因此下调存贷款基准利率需要经济下行压力非常大。

  信号五:与2014年类似,央行不愿过早释放全面宽松信号。2014年上半年,央行开始进行定向宽松,与当时经济开始缓慢下行一致;2014年央行全面宽松是在下半年经济下行显著加速之后,表现为全面降准降息。当前与2014年类似,在经济下行处于缓慢和可控的状态下,央行更多的采取定向宽松政策;相比直接降低MLF利率甚至全面降息,“结构性货币政策”具有更大的灵活度。同样可以类比,如果2019年中国经济下行速度加快,那么更强信号的货币宽松可以预期。

  信号六:加强疏通货币政策传导机制,引导收益率曲线平坦化,增强利率向信用传导。目前中国货币市场利率处于相对较低的水平,但是1年期以上的各种利率相比之下仍然较高?;醣艺叽蓟频囊桓龌灸诤?,短端利率应当能够有效的向长端利率传导。中国2018年长端利率确实有所下降,但是短端向长端传导的速度和幅度仍有改善的空间,此次央行采用“结构性降息”,有助于降低长端各类利率水平,有助于更好的服务实体经济。TMLF仍属于定向调控范畴,有助于金融机构向小微等实体经济的信用扩张,也是符合疏通货币政策传导机制的内涵。

楼主大周期大级别 时间:2019-01-23 23:36:16
  路闻卓立:如果让您用头寸对2019年的全球投资策略、投资品种做出选择,您怎么???为什么?中国呢?



  高滨:核心选择是相对做多新兴市场特别是中国的风险资产,股票、信用债或者可转债以及后周期商品,相对低配利率债,择机选择美股极其美元作为空头配置。



  2019年的中国股票市场,我个人是比较乐观的。因为上述三个因素,流动性、外部恐惧与内部恐慌都有明显的变化。



  首先是去杠杆过程的边际调整,从坚定地去到稳,3个月同业存单从2017年底的5.3%到现在的2.7%,流动性有明显放松。M2与社融现在看起来一季度增速反弹的概率很高。如前面分析过的,2-3季度信用增速与名义GDP增速的剪刀差会拉大。下半年,银行资管子公司与中国股票在全球指数的权重增加都会带来资金流入。估值方面,除了美国几大投行包括高盛认可中国股票的价值之外,据最新的CNBC报道,Fidelity也认为中国股市”非常非常有吸引力”。据我们了解,海外大基金很多都在进入中国的准备阶段。某种角度,今年的股票有点儿像去年的债券,被外资抄底的概率不小。



  其次是海外恐惧的放缓,这点上边讨论过了,不再详述。



  然后是国内恐惧的消退。今年一月中,我在五道口给EMBA上课,课间一个学生过来问我,说很疑惑。为什么去年我们没有杠杆的民企过得还不错,但还是有很多人很恐慌,还有人劝我们移民跑路?我回答说,如果你今天移民,五年后肯定后悔。事实上,如果按照通用的民营企业56789的说法:民营小微占中国企业数目的90%,去杠杆按比例也会是这些企业出问题的最多,加之媒体吸引眼球的需要,充斥坊间的必然是国进民退的霸屏。但这不代表国家的政策选择,只是个结果。如果真是政策于政治选择,就不会有十月以后真对民企的政策调整,包括央行的三只箭,定向降准降息,退税与减税。这些调整基本都是民企于小微企业所遇困难的调整。我相信企业家的信心会慢慢地稳下来,会恢复。有一个指标也许过于单一,但长江商学院中国企业经营状况指数去年三季度崩塌到9月的41.9于10月的41.4之后,11月迅速反弹到47.6。
楼主大周期大级别 时间:2019-01-24 00:33:42
  松紧适度的货币政策将使M2和社会融资规模增速回升

  松紧适度的货币政策对经济增长特别重要。最近一两年的金融强监管和去杠杆导致社会融资规模和M2增速均大幅下降。2018年末,M2同比增速为8.1%,社会融资规模存量同比增速为9.8%,创历史新低,主要原因就是金融去杠杆和表外融资大量萎缩。而随着金融去杠杆逐步到位,这一趋势将会扭转。

  金融去杠杆的目的是减少资金在金融体系内的空转,表现为减通道和表外融资表内化。M2增速的下降是从2017年五、六月份开始的。M2既包括企业和个人的存款,也包括非存款类金融机构在存款类金融机构的存款,前者反映了金融机构对实体经济的资金融通,后者则主要是金融体系内部的资金流转。在金融去杠杆初期,M2增速因为后者的减少迅速下降,和社会融资规模增速的差距扩大,而原本社会融资规模存量增速和M2增速往往是保持同步的,从历史增速看,相关系数曾达到0.88。



  2018年年中,金融去杠杆导致表外融资大幅收缩后,才引起社会融资规模增量的大幅回落,随后社会融资规模增速也持续下降。但是,合理适度的影子银行是银行正常贷款的补充,它往往是小微企业贷款的渠道,不应将其赶尽杀绝。不久前易纲行长也指出,依法合规经营的影子银行是金融市场的必要补充。

  目前,人民银行已经推出一系列稳增长、调结构、支持小微企业和民营企业的政策措施。例如,引导设立民营企业债券融资支持工具,创设定向中期借贷便利等,本质都是促进金融机构对小微企业和民营企业的贷款。

  今年1月15和25日,人民银行分别下调金融机构存款准备金率0.5个百分点,释放长期资金约8000亿元,既不大水漫灌,又降低了金融机构的资金成本,促进金融机构贷款。一方面,法定存款准备金率年利息1.62%,相比较MLF 3.3%的利率水平,降准将使商业银行的成本大幅下降,通过市场化的手段促进商业银行增加企业贷款。另一方面,存款准备金下调以后变成长期资金,替代了MLF和SLF等中短期工具,可以激励商业银行的长期贷款。另外,永续债补充资本金的政策,也为银行增加贷款创造条件。贷款增加本身就是信用创造的过程,随着贷款、表外融资、地方政府债务的回升,同时考虑基数效应,预计M2和社会融资规模增速将回升。(盛松成)
楼主大周期大级别 时间:2019-01-24 07:33:10
  当地时间1月23日,国家副 王岐山在瑞士出席达沃斯世界经济论坛年会时指出,新技术是机遇也是风险和挑战。我们要以全人类命运与共的视野和远见,共同构建第四次工业革命时代的全球架构。


  -----第四次工业革命
楼主大周期大级别 时间:2019-01-24 12:36:44
  中国去杠杆周期快结束了

  2018-12-26
  昨天说美国此轮去杠杆周期导致美股暴跌。

  相同的经济规律,中国也逃不过,中国没本事漫灌全世界,漫灌全中国还是搓搓有余。从08年金融?;?,中国大水漫灌两次,09年一次,16年与一次,与美国10年长周期不同,中国漫灌周期更短,通常只有3到5年,即加杠杆1多后开始去杠杆,维持2到3年后再加杠杆。(2019年开始,准备加杠杆)

  中国此轮加杠杆周期始于2016年初,恰逢美国去杠杆美元升值周期,人民币贬值压力巨大。不像09年全球一致行动,这次中国去杠杆周期的活动空间非常有限,所以16年底受制于外部压力,去杠杆草草收场,快速切换到加杠杆周期,直到今天2018年底12月。



  回顾过去两年(2017,,218)中国的经济政策,能深深体会到经济学里三元悖论的实际应用效果。


  


  三元悖论的含义是:在开放经济条件下,本国货币政策的独立性(Monetary policy),汇率政策(Exchange rate),资本的自由流通(Capital mobility)不能同时实现,最多只能同时满足两个目标,而放弃另外一个目标来实现调控的目的。

  15年底,中国的经济形势很差,需要宽松的货币政策来刺激经济发展,最快的的方式是增强房地产领域的货币流动性,从而带动经济发展。当时美国处于加息周期初期,中国同步加息才能保持人民币美元的汇率稳定,但中国出于刺激经济考虑,采取与美国不同的经济政策,即满足三元悖论之一的独立货币政策。

  一国货币放水通?;岜嶂担ɡ习傩詹簧?,看人民币资产贬值肯定要换美元),为了确保人民币稳定(即要求实现三元悖论另外一个目标),只能限制资本的自由流通,即限制换汇,第三个目标(资本自由流动)无法满足,而且相比往年的汇率管制异常严格。



  这也是为什么过去两年(2016,2017,2018)中国实行严格的汇率管制,不仅限制老百姓换汇,还限制民营企业海外投资变相转移资产,都是中国不得已而为之。

  一旦达到拉动经济的目的,中国就会像美国一样,通过提高利息来收回流动性,贬值压力减小,汇率管制压力也会相应减少(倒霉的是中国股市,流动性减弱)。

  这种货币独立政策对于一个国家,特别是发展中国家非常重要,但不是所有国家想独立就独立的,前提是有足够的美元储备,在资本管制的同时(减少储备消耗的重要手段,对于发展中国家非常重要?。?,有足够的弹药来维持稳定的汇率,否则就会像泰国在97年亚洲金融?;茄换骺?,这样的故事在历史上发生过很多次,以史为鉴,中国的应对已经游刃有余。

  再说回股市,去杠杆不论对中国的股市还是美国的股市都是悬在头上的一把利剑,再高昂的头也会被它斩下,因为流动性是股市除价值(市盈率)外另一个重要的根基,抽走流动性就是要股市的命一点不夸张。

  但反过来想,今天抽走流动性,就是为了以后有需要的时候放出来,有耐心的投资者只要在流动性收紧时潜伏进去,等待流动性释放时卖出,走过一个完整周期就把钱赚了,有可能赚企业的钱同时赚市场的钱。

  明年(2019)美国的加息周期很可能止步甚至掉头向下,从外部形势(没有贬值压力)、调控周期和经济形势判断,中国明年(2019)大概率会转向宽松货币政策,上半年会谨慎试探,年中或年底力度逐步增大,对股市和房地产都有正面作用。
楼主大周期大级别 时间:2019-01-25 09:19:28
  1月24日,2019年首次中央国库现金定存中标利率为3.3%,较上一次明显回落72个基点。
  作为商业银行批发性融资的重要来源之一,国库现金定存中标利率下滑,反映出了在央行“降准降息”之下,商业银行不差钱了。1月21日,金融机构10.75万亿资金争抢平安银行80亿可转债额度,火爆程度创下了历史纪录,就是典型案例。而1月24日,中标利率再次下行,同样如此。

  值得注意的是,就在1月23日,央行刚刚实施了“定向降息”,首次开展了2019年一季度定向中期借贷便利(TMLF)操作,释放资金约2575亿元。操作期限为一年,到期可根据金融机构需求续做两次,实际使用期限可达到三年。操作利率为3.15%,比中期借贷便利(MLF)利率优惠15个基点。
楼主大周期大级别 时间:2019-01-26 09:33:43
  永续债,通俗理解的话,就是只要发行人愿意,可以永远不偿还本金、只需每期偿还利息的债券,甚至在一定的条件下,每期的利息也可以推迟偿还。

  根据国外银行发行案例,属于混合资本工具,兼具债务和股权两种特性。

  目前,还只有中国银行一家被批准发行永续债。1月17日,银保监会刚刚批准中国银行发行不超过 400 亿元无固定期限资本债券。

  首单银行永续债落地在即, 为了鼓励市场买买买,中国人民银行决定创设新工具——央行票据互换工具(CBS)来提高其流动性。

  简单地说,银行间市场的优质参与者可以用自己买入的其他银行发行的永续债,到央行换回等额的央行票据。而互换的央行票据虽然不可用于现券买卖、买断式回购等交易,但可用于抵押,包括作为机构参与央行货币政策操作的抵押品。

  也就是说,机构可以将换回的央行票据作为抵押品进行MLF(中期借贷便利)、TMLF(定向中期借贷便利)、SLF(常备借贷便利)等,从而从央行获得流动性。那么是否等于变相QE?
  是否等于变相QE?

  此次推出CBS工具,以央行票据换入永续债,这是时隔5年之后,央行票据重新出现在市场上。央行票据发行主要集中在2005年-2011年间。

  有些观点认为,通过CBS,信用风险仍由银行承担,持有永续债的风险占用不会变化,央行应该只是提供流动性支持,没有增加基础货币投放的规模。

  但是关键问题就是CBS交易后,参与交易的银行永续债能否出表?从官方的解释中尚不能确定。

  如果银行永续债在一级交易商出表则意味着进入央行资产负债表,将会带来央行资产负债表扩张,类似QE。
楼主大周期大级别 时间:2019-01-26 10:42:46
  中国式量化宽松,对银行股是重大利好。

  银行股指数:
  
  
楼主大周期大级别 时间:2019-01-26 11:49:14

  央票互换工具为银行资本金注资提供流动性,中国式量化宽松开始。


  来源:国泰君安宏观团队 发布时间:2019-01-25 08:21:02


  摘要

  1月24日,央行创设央票互换工具,此举是2018年12月26日,金委会推动银行永续债发行工作的延续,意在为银行永续债提供活跃度。而当前,我国银行虽能满足资本充足率的要求,但部分银行仅略超过监管线,在表外收缩、银行要担负起表内信贷扩张的责任下,对银行资本金要求提高,因此银行永续债发行具有一定必要性。

  央票互换本质上为中国式的量化宽松,相当于MLF等抵押品范围扩大式降准,互换的央票可作为用于货币政策工具的抵押品。同时,主体评级不低于AA级的银行永续债本身也纳入了MLF等的合格担保品范围。央行票据互换操作的期限原则上不超过3年。

  这个量化宽松工具在一定程度上解决表外回表内、表内信贷扩张的资本金问题,但对经济作用本身还有取决于银行是否愿意贷款、企业是否借债投资、居民是否愿意借债买房或消费。我们仍然认为央行在年中时或下调贷款基准利率。此外,我们认为央行会在CRM走的更远,也不排除直接购买国债、地方政府债、金融债,甚至信用债。

  正文

  事件:1月24日中国人民银行发布公告称,(1)决定创设央行票据互换工具(Central Bank Bills Swap,CBS),公开市场业务一级交易商可以使用持有的合格银行发行的永续债从中国人民银行换入央行票据。(2)将主体评级不低于AA级的银行永续债纳入中国人民银行中期借贷便利(MLF)、定向中期借贷便利(TMLF)、常备借贷便利(SLF)和再贷款的合格担保品范围。

  1、此次央行创设新工具,意在为银行永续债提供市场活跃度。自18年起,我国开始推动银行永续债的发行工作。实际上,我国之前永续债发行主体以企业为主。在18年12月26日,央行公布金委会召开专题会议,研究多渠道支持商业银行补充资本有关问题,推动尽快启动永续债发行。因此,此次创新是12月26日工作的延续。

  2、为什么要推动银行的永续债发行?其主要目的在于,进一步提高银行资本充足程度,为后续信用的创造提供条件。

  2012年《商业银行资本管理办法(实行)》开始实施,要求国内各大商业银行要在2018年年底之前达到规定的资本充足率监管要求,具体的,系统性重要银行(主要是工、农、中、建四大行)资本充足率、一级资本充足率和核心一级资本充足率分别不得低于11.5%、9.5%和8.5%,其他银行在这个基础上分别少一个百分点,即10.5%、8.5%和7.5%。从银行中的上市公司来看,截至2018年三季度,银行基本能满足资本充足率的要求(图1),但也仅仅是刚刚超过监管标准线,此外与17年年末比,也没有明显的改善(图2)

  而当前,在表外融资收缩、资金回表等要求下,商业银行需要承担表内信贷扩张职责,因此对银行资本金的要求将进一步提高,但如果通过财政或者权益市场,则恐怕难以负担得起。因此,18年以来,央行等监管机构推动银行永续债的发行。 3、央行创设央行票据互换,本质上为中国式的量化宽松。我们在年度展望《迎接暴风雨,等待新彩虹》中已经预见,19年央行可能会实施中国式的量化宽松。

  本次央票互换,相当于MLF等抵押品范围扩大式降准,互换的央票可作为机构参与央行货币政策操作的抵押品(虽不可用于现券买卖、买断式回购等交易)。 同时,主体评级不低于AA级的银行永续债本身也纳入了中国人民银行中期借贷便利(MLF)、定向中期借贷便利(TMLF)、常备借贷便利(SLF)和再贷款的合格担保品范围。央行票据互换操作的期限原则上不超过3年。本周五,中国银行将发行第一单永续债,规模约400亿。

  这个量化宽松工具在一定程度上能解决表外回表内、表内信贷扩张的资本金问题,但对经济作用本身还有取决于银行是否愿意贷款、企业是否借债投资、居民是否愿意借债买房或消费。我们仍然认为央行在年中时或下调贷款基准利率。此外,我们认为央行会在CRM走的更远,也不排除直接购买国债、地方政府债、金融债,甚至信用债。
楼主大周期大级别 时间:2019-01-26 13:55:43
  到底央行放没放水?DR007才是屡试不爽的好指标
  2018年09月20日 13:11自媒体综合


  DR007是银行与银行之前的回购利率,妥妥的。利率是资金的价格,这个就跟菜市场的白菜价格一样。要是白菜大丰收了,那么价格肯定低,这就是供需的量价关系。资金的价格也是一样,要是人民银行放水了,那DR007肯定会大幅下降。

  然,并没有,而且一直到今天都没有。上周五,DR007是2.62%,周一仍然是2.62%,周二不降反升到了2.71%,合着越放水水越贵?白菜种得越多,价格就越贵?


  

  各位朋友要是有时间的话,听旮旯君来掰扯掰扯为啥不能看MLF—因为这个方法too simple,又不够simple。大家愿意把OMO逆回购+MLF的投放量和回笼量轧差,算出净投放量,如果是正的,那就说明货币政策在放松。事实证明,这办法是不行的。

  为啥说too simple?我们可以把银行体系的流动性看做是个水池子,OMO逆回购+MLF操作是一个进水的管子,相对应的OMO+MLF到期是一个出水的管子。一进一出,决定了水面的高低,对吧?并不对!因为无论是进水还是出水,管子都有好几个。比如说,地方债发行对资金的占用,外汇占款的变化,财政存款的上收和下支,这些都会影响水面的高低??上У氖?,我们根本没有这些变量的当日数据,顶多能有月度的,而且还好滞后。

  这些数据谁有?全中国只是央妈有。她能看到实时的数据,然后根据这些数据进行微调。(此处感慨一下:央妈时时呵护着我们,我们却用央妈的好意加杠杆买国开,唉。)我们连数据都看不全,那还瞎分析什么呢?跳不出这个结界,那我们只能是横看成岭纵成峰,远近高低各不同。所以,一定要跳出来,放弃这种数量轧差的方法,用旮旯君推荐的那个价格指标:DR007。(此条消息免费,祝朋友们赚钱愉快?。?br>
  DR007这个指标的好处是,准确、简单、统一。准确就不用说了,那为啥说简单?您要是用数量轧差的方法,就还得找出各个品种的到期量,然后再盯着操作量,还得区分操作的方向,这对非专业人士而言很容易出错。所以我们说这个方法不够simple。很显然,DR007这个好,就一个数,连加减乘除都不用。

  为啥说统一?那我问您,如果哪天人民银行在降准的同时又用OMO大量回笼了,您说货币政策是放松了还是收紧了?这是个很让人精神分裂的问题:降准似乎是放松,但是OMO回笼又显然是收紧,so?

  其实没那么麻烦,看DR007就成!DR007高了就是收缩,低了就是放松,就那么简单。旮旯君预测,未来降准的同时回笼OMO,或是降准置换MLF的概率不小,到时候各位朋友可以用旮旯君的方法试一试。而且,旮旯君认为,未来降准之后,DR007的中枢很可能会小幅上行。

  降准是为了宽松,那DR007怎可能上行?是旮旯君脑子里进卤煮了么?其实,现在的降准并不是传统意义上的宽松,而是为了给银行提供长久期资金,银行拿到这部分钱才更有动力放贷款。(此条消息依然免费,再次祝朋友们赚钱愉快?。?br>
  旮旯君说句掏心窝的实话,现在这DR007不是高了,而是低了。2015年2月DR007的均值是4.6%,现在是2.6%,整整少了2%,而现在的经济并不像15年2月那么差,那您说现在的这利率是不是有点低?现在一个新问题来了:DR007都这么低了,那融资为啥还起不来?




  

  很显然,融资的问题并不是出在货币政策上??!货币政策不是万能的,制约融资的因素太多了,比如说政府债务严监管、金融严监管、银行缺乏资本金、缺乏合适且安全的信贷资产、市场风险偏好降低……



  

  好了,总结下今天的主题:判断资金松紧,用DR007比用数量轧差的方法更准确。现在DR007根本没降低,说明没什么大放水。



  


楼主大周期大级别 时间:2019-01-26 16:42:36

  美联储或放弃缩表引爆市场 原计划持续至2020年

  北京时间1月26日讯,《华尔街日报》周五报道,美联储目前预计第二轮投票将提前结束,有可能提前结束缩表。联储的最高政策制定者正在认真考虑维持更大的资产负债表,而不是维持当央行停止将到期持有的收益再投资时的最初预期。

  美国联邦储备委员会官员即将决定,他们将维持比两年前开始减持美国国债时预期的更大的国债投资组合,这意味着美联储的资产组合即将结束减持。

  根据官员们最近的公开评论和采访,他们仍在解决战略细节以及如何与公众沟通的问题。由于目前利率暂不上调,下周美联储联邦公开市场委员会为期两天的政策会议可能将重点讨论债券投资组合的计划。

  然而,正如堪萨斯城联邦储备银行行长埃斯特-乔治(Esther George)在1月15日接受采访时所言,目前事情还都没有定了。我们正在等待委员会满意,因为他们要对所有活动的部分达成了充分的了解。

  奇怪的是,当资产负债表开始放松时,几乎没有人(当然也包括芝加哥联邦储备银行行长查尔斯-埃文斯(Charles Evans))预计,这将成为市场眼中如此重要的问题……当然,考虑到上述资产负债表规模从不足1万亿美元扩大至4.5万亿美元的峰值,这是市场从2009年的“历史性低点”反弹背后的关键催化剂,这是匪夷所思的。

  美联储在2017年开始逐步缩减抵押贷款和美国国债投资组合,允许证券到期,而无需将收益再投资于其他资产。官员们当时表示,这种缓慢的放松将逐渐消失,就像看着油漆干了一样。

  因此,美联储预计这一过程将持续至多4年,许多人预计这一过程将在2020年的某个时候结束。当2017年10月开始决选时,多位官员估计,当时大约4.5万亿美元的投资组合可能会缩水到1.5万亿至3万亿美元之间。2017年4月,时任旧金山联邦储备银行行长的约翰-威廉姆斯(John Williams)称这将持续5年。鲍威尔本人给出了2020/2021年的初步预测。

  美联储 杰罗姆?鲍威尔(Jerome Powell)在2017年11月的参议院确认听证会上表示:“大约三、四年后,我们将回到一个新常态?!?br>
  但据《华尔街日报》报道,美联储目前预计第二轮投票将提前结束,不过该报对许多决策者仍“不明白为什么市场最近如此重视资产负债表”没有正面描述。当埃斯特?乔治(Esther George)呼吁暂停加息,令市场感到意外时,她补充称,目前“不清楚”资产负债表收缩是否在取消宽松政策方面取得了很大成效。


  对于美联储大楼上的人来说,资产负债表的膨胀显然是一种主要的市场刺激效应,但它的收缩应该以某种方式被市场忽略。这些人为世界最大的经济体设定了货币价格……

  鲍威尔是否会在下周会议后的新闻发布会上提出类似的看法,将取决于会议期间的对话。据《华尔街日报》(WSJ)报道,内部关于资产负债表适当规模的争论集中在银行体系中必要的准备金水平上。一些人认为,持有大量储备将有助于美联储更好地控制短期信贷市场的波动。

  加拿大皇家银行资本市场首席美国经济学家普塞利(Tom Porcelli)说,一些股票投资者对美联储不会恢复?;白什赫砉婺5南敕ú灰晕?,这可能会造成市场混乱。他表示:“股票投资者认为,决选将永远持续下去?!?br>
  最终,《华尔街日报》的报道可能只是一个试探性的气球,看看市场或许还有总统会对收缩资产负债表的鸽派倾向做出何种反应。如果它奏效,应该会告诉市场以及美联储他们需要知道的一切。到目前为止,未来预期市场还在稳步上涨……
楼主大周期大级别 时间:2019-01-27 09:59:22
  1月25日,中国银行400亿元规模的永续债以簿记建档方式发行。当天,资本市场市场受此消息提振明显,银行板块领涨两市,盘中带领上证50指数午后大涨,沪指一度涨近1%。

  而这一个月,从国务院金融委办公室召开专题会议推动永续债发行,到银保监会批准中行永续债、市场公开发行,不可谓不高效。尤其是发行前夜,央行、银保监会分别创设CBS、放开险资限制,增强市场对银行永续债的认购意愿,推进其顺利发行。

  在国内银行资本补充压力持续加大的情况下,中国银行永续债的发行会拉开国内银行融资潮吗?

  “高效”的首单银行永续债

  “首单银行永续债推行速度可以说很快了!”某国有大行金融市场部人士向记者感叹,这离不开监管的呵护?!坝佬梢愿桃狄胁钩渥时?,让银行不被资产负债表的压力限制,承担更多风险,发放更多贷款?!?br>
  从监管动态来看,2018年12月26日,央行公告表示,25日金融委办公室召开专题会议,研究多渠道支持商业银行补充资本有关问题,推动尽快启动永续债发行。

  当日晚间,中国银行对记者回应称,2018年6月底,该行股东大会批准了发行不超过400亿人民币或等值外币的减记型无固定期限资本债券。中国银行在持续研究有关发行方案。

  此后不久,央行金融市场司副巡视员高飞在1月16日的“2019年债券市场投资策略论坛”时曾透露,首单商业银行永续债将在2019年1月底前落地。

  1月17日晚间,中国银行保险监督管理委员会发布公告,批准中国银行发行400亿元无固定期限资本债券。1月24日,中债登公布《中国银行股份有限公司2019年无固定期限资本债券(第一期)申购区间与投资者申购提示性说明》,本期债券申购利率区间为4.2%~5.2%,申购时间为2019年1月25日(周五)9:30至17:00。中银国际证券股份有限公司作为牵头主承销商和簿记管理人,中国国际金融股份有限公司担任联席主承销商。
楼主大周期大级别 时间:2019-01-27 10:43:15
  362只!破净股创历史新高!

  2019年01月26日 05:27来源:投资快报


  据统计,沪深两市破净的个股达362只,占A股数量的10%。
  从行业来看,房地产行业个股最多;
  在从破净比例来看,银行破净比例最高。

  市场人士指出,破净股中不乏一些有较大投资价值的被错杀的公司,但也存在相当业绩不佳的标的,在从破净股中“捡便宜”须注意甄别。
楼主大周期大级别 时间:2019-01-28 08:38:54
  回顾五轮牛市资金进出 2019股市资金类似2012的小幅净流入

  2019年01月27日 11:46作者:荀玉根

  核心结论:
 ?、俟墒姓堑胱式鸾龈叨认喙?,如14/07-15/06牛市月均流入8009亿元,
  15/06-16/01熊市月均流出3299亿元,
  16/01至今宽幅震荡市,资金平稳月均流出仅278亿元。

 ?、?19年市场背景类似12年,宏观流动性边际宽松,企业盈利回落筑底,指数有望小幅收涨,资金将小幅净流入。

 ?、畚颐窃ぜ?9年资金将净流入2050亿元,外资和广义保险是主力增量资金,分别流入4000亿元、3200亿元。

楼主大周期大级别 时间:2019-01-28 09:04:42
  资金流入1:散户资金预计流入0亿元,杠杆资金预计流入350亿元。

  散户资金我们用银证转账来衡量,指标上2017/06以前我们用中国证券投资者?;せ鸸?简称“投?;鸸尽?每周公布的“证券市场交易结算资金:银证转账变动净额”, 17/06后由于前述指标停止更新,我们改用中国证券业协会每季度公布的“证券公司客户交易结算资金”,两者数据统计口径基本一致,因此误差较小。

  回顾历史,2013年银证转账净流入2048亿元,14年为8046亿元,15年为26887亿元,16年为-129亿元,17年为-3387亿元(上半年投?;鸸究诰?1287亿元,下半年协会口径余额变动-2100亿元),18年全年流出约2000亿元,19年全年我们预计指数小幅上涨,预计散户资金停止流出,净流入0亿元。投资者除了用自有资金入市,还可以融资入市,这部分杠杆资金我们用中国证券金融公司每日更新的“融资余额”来统计。2013年沪深两市融资余额增加2578亿元,14年增加6737亿元,15年增加1540亿元,16年减少2356亿元,17年增加860亿元, 18年减少2726亿元,回顾历史,2016年以来两融余额与A股流通市值的比重一直稳定在2.1%左右,2019年我们预计市场小幅回暖,对应融资余额将增加350亿元。

  资金流入2:公募基金预计流入400亿元,私募证券基金预计流入200亿元,基金专户预计流入0亿元。

  与公募基金相关的数据有中国证券投资基金协会与Wind两种口径,考虑到多维数据的完备性,我们在测算时统一采用了的数据。我们使用了股票型基金与混合型基金的数据,并用月度基金份额变化量×上月基金单位净值×上月基金仓位来近似获取当月公募基金流入股市的资金量,统计出2013年公募基金净流入股市的资金规模为-1465亿元,14年-1086亿元,15年7309亿元,16年1125亿元,17年-2184亿元,18年661亿元。

  展望2019年,市场探底回升后有望吸引部分资金入场,我们预计公募基金入市规模预计为400亿元。私募基金方面公开数据较少,私募证券基金的规模数据证券投资基金协会每个月会披露,但总资产中有多少配置在股市上官方没有统计,仅2016年协会撰写的《中国私募证券投资基金行业发展年度报告》中披露了私募证券基金中股票类私募规模占比为30%,混合类22%。我们以私募证券基金持股比例为40%计,以持股市值变化代表资金流入流出,2015年私募入市规模为3754亿元,2016年为3908亿元,2017年-1921亿元,2018年-343亿元,私募基金18年发行速度明显减缓,熊市下私募募资难度较大,我们预计19年入市资金200亿元。

  专户方面,基金公司与基金子公司专户的规模数据证券投资基金业协会每个季度会披露,但是两者的持股占比数据较少,协会仅在2014-2016年出具的《中国证券投资基金业年报》中披露了基金公司专户14-16年持有股票与基金的比例以及基金子公司专户16年股票与其他资管产品的比例,因此17、18年的数据我们只能自行估算?;毓死?,2015年专户入市资金规模为6777亿元,2016年-910亿元,2017年1957亿元,2018年-4775亿元。展望2019年,基金公司专户规模有望继续稳定在6万亿元左右,基金子公司专户受资管新规影响将进一步缩水,我们预计专户整体流入0亿元。

  资金流入3:银行理财预计流入600亿元,券商资管预计流出700亿元,信托预计流出700亿元。

  大资管时代各类资管产品投资股市的规模不可忽视,因此我们分别测算了银行理财、证券资管和信托,期货资管由于相比其他资管规模过小,因此我们不做统计。

  银行理财方面,理财规模数据Wind有月度指标,持股比例数据来源于中国理财网每年出具的《中国银行业理财市场年度报告》中披露的权益资产比例,权益资产可以分为明股实债、二级市场股票以及配资三种,纯粹的二级市场持股比例只占权益资产的20%左右,以银行理财资金持股规模变动额作为资金流量额,2014年理财资金流入股市621亿元,2015年1810亿元,2016年-106亿元,2017年2016亿元,2018年银行理财规模与持股数据Wind与中国理财网均未披露,我们自行估测,18年资金流入425亿元。展望19年,银行将设立理财子公司发行公募理财产品,相比于表内理财,公募理财销售门槛大幅降低、无起购点且允许直接投资股市,理财规模和持股比例有望进一步上升,我们预计2019年资金流入规模为600亿元。

  券商资管方面,证券投资基金协会每个季度会公布规模数据,且在《中国证券投资基金业年报》中披露了券商资管14-16年的持股比例,17-18年的持股比例我们用Wind的券商资管产品信息进行估算,经过最终计算,2014年券商资管入市444亿元,2015年764亿元,2016年-212亿元,2017年663亿元,2018年-1580亿元。券商资管业务中通道业务占比接近70%,受资管新规影响,19年券商资管整体业务将进一步缩水,我们预计股市资金将流出700亿元。

  信托方面,中国信托业协会每个季度会公布信托资金规模及持股规模,经过测算,2014年信托资金入市2622亿元,2015年5839亿元,2016年-5049亿元,2017年3770亿元,2018年-3904亿元。展望2019年,信托同样也受到资管新规影响,通道业务将拉低整体信托规模,我们预计19年信托资金流出700亿元。

  资金流入4:保险类资金预计流入3200亿元。

  我们在《 “险”山露水——险资构成及投资特征-20180904》中将广义保险资金定义为社?;鹩牖狙辖?、企业年金和职业年金、保险公司资 者的集合,本文对这三者分别进行测算:①社?;鹩牖狙辖鹗俏夜咸逑档牡谝恢е?。社?;鸱矫?,已实现的投资收益与财政拨款是每年主要的增量资金,社保投资股票的比例大约为25%,14年社保资金入市360亿元,15年736亿元,16年404亿元,17年402亿元,18年社?;鹕形磁痘鹉瓯?,我们预计18/19年资金流入均为375亿元。

  养老金方面,人社部每个季度披露了地方政府委托社?;鹄硎禄岽芾淼幕狙辖鸬牡秸斯婺?,基本养老金投资股票比例比社?;鸬?,以20%计算,2016年基本养老金入市200亿元,17年340亿元,18年600亿元,基本养老金委托规模目前还在加速期,19年我们预计入市700亿元。②企业年金和职业年金构成了我国养老体系中的第二支柱。

  企业年金方面,人社部每个季度会披露全国企业年金积累基金规模,持股比例根据我们的测算大概在7%左右,2014年企业年金入市116亿元,15年129亿元,16年108亿元,17年126亿元,18年135亿元,19年我们预计为156亿元。

  职业年金规模尚无公开数据,我们测算整体规模在7000亿元左右,职业年金目前尚未入市,但是年金管理人的评选18年底已经开展,我们预计19年职业年金入市500亿元。③保险公司资金的规模数据和持股数据银保监会会每月披露,以此统计出2014年保险公司资金流入股市1523亿元,15年2135亿元,16年2588亿元,17年1631亿元,18年1389亿元,19年我们预计为1469亿元。2017年我国广义保险资金持股市值占A股总市值比重为3.7%,而根据证监会的论文《国外保险资金与股票市场》,美国1950年该比重为4.1%,1970年为12.4%,1998年为29.6%,我国险资还有很大发展空间,我们预计19年广义保险资金入市资金规模在3200亿元人民币左右。

  资金流入5:外资预计流入4000亿元。

  外资流入A股有两种途径,一是通过沪深股通北上,该途径下外资只能购买1400余只满足陆股通要求的股票;二是QFII/RQFII,该渠道下外资能买所有A股,但针对每家机构外管局有购买额度的限制。

  目前交易所公布了陆股通北上资金每日流入A股的金额,而QFII/RQFII方面我们只能通过央行公布的持股规模数据与外管局公布的额度数据进行估测。过去几年外资流入A股的资金规模分别为14年1300亿元,15年829亿元,16年1020亿元,17年2280亿元,18年3360亿元。目前外资在A股中持股比例仍然较低,根据最新央行调查统计司披露到18年9月底的数据,按流通市值计算A股中外资持股占比为3.4%,按自由流通市值计算A股中外资持股占比约7%,这一比例明显低于日本的30%,中国台湾的27%、韩国的16%。

  展望2019年A股将纳入罗素富时指数,流入A股的被动资金将进一步上升,我们测算通过MSCI与FTSE被动配置资金流入将为240亿元美元,再考虑主动资金流入,我们预计全年流入A股外资的规模大概在4000亿元人民币左右。参考中国台湾、韩国股市国际化的经验,中国台湾在2000年全面取消外资持股比例上限后,外资持股比例从2000年8.8%升至2007年25%,韩国外资持股比例从92年4%提高到2000年13.8%,台湾、韩国外资持股比例在7-8年时间里分别提高了16.2个百分点、9.8个百分点,平均提高了13个百分点。假设未来7年我国资本市场对外开放的过程中,外资持股占比(按自由流通市值计算,下同)从目前的7%提高到15%。则长期看外资有望给A股带来约2.8万亿元的增量资金,按7年计平均每年约4000亿元的增量资金。

  资金流出:IPO预计流出2000亿元,产业资本减持预计流出500亿元,各项税费合计预计流出2800亿元。

  IPO融资规模Wind有直接统计,2014年为666亿元, 15年1576亿元, 16年1496亿元, 17年2301亿元, 18年1378亿元,19年随着CDR与科创板的推出,IPO规模将有望扩大,我们预计为2000亿元。

  产业资本减持与产业资本解禁密切相关,往往解禁规模较大的年份减持规模也较大,回顾历史,2014年解禁与减持的规模分别为16168亿元与1432亿元,2015年为32545亿元与1949亿元,2016年为22819亿元与466亿元,2017年为28447亿元与223亿元,2018年为29269亿元与831亿元。展望2019年,解禁规模为26503亿元,略小于2018年,我们预计全年减持500亿元。节奏上除了2月和3月,其他月份解禁压力基本一致,月均解禁2200亿元左右。

  股市税费主要包括三样:融资费用、交易费用与印花税。融资费用从杠杆资金产生,融资年化基准费率为8.35%,因此2014年融资费用为426亿元,15年1140亿元,16年750亿元,17年778亿元,18年763亿元,19年随着融资余额小幅回升,我们预计融资费用将升至800亿元。交易费用与印花税分别从交易额中抽取1‰,因此2014年交易费用与印花税合计为1475亿元,15年5079亿元,16年2530亿元,17年2236亿元,18年1794亿元,19年随着市场成交放量,交易税费有望达到2000亿元。






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楼主大周期大级别 时间:2019-01-29 07:30:51
  2019年1月28日,政策再进一步。银保监会再次宣布保险专项产品投资范围将进一步扩容?!豆睦O兆式鹪龀稚鲜泄竟善?拓宽专项产品投资范围 维护资本市场稳定》



  主要内容如下:



  中国银保监会新闻发言人肖远企接受金融时报记者采访时表示,为更好发挥保险公司机构投资者作用,维护上市公司和资本市场稳定健康发展,



  银保监会鼓励保险公司使用长久期账户资金,增持优质上市公司股票和债券,拓宽专项产品投资范围,加大专项产品落地力度。

  支持保险公司开展价值投资、长期投资,研究推进保险公司长期持有股票的资产负债管理监管评价机制。

  对于保险资金一般股票和重大股票投资等,依法合规加快有关备案、核准工作。

  同时,在已出台保险资产管理公司专项产品政策的基础上,适当拓宽专项产品投资范围,在依法合规和风险可控的前提下,允许专项产品通过券商资产管理计划和信托计划,化解股票质押流动性风险,更好地发挥相关机构的专业与项目资源优势,加快专项产品落地进程,吸引更多保险资金以多种方式参与资本市场投资。



  公开消息,截至目前,已有国寿资产等10家保险资产管理公司完成专项产品的设立前登记,目标规模合计1160亿元(人民币,下同)。其中,5单专项产品已经落地,完成投资约22亿元。



  在股市成为金融系统牛鼻子,重中之重的当下,22亿,政策出台已近一个季度,落地速度确实不甚理想。



  接下来,有足够理由相信险资会进一步松绑。这么大的处境反差,2年前你敢想么?
楼主大周期大级别 时间:2019-01-29 08:52:46

  
  昨天大盘大幅高开。

  上面是上证指数的周线。
  上证指数周线受阻于20周线,
  冲高回落。
  这是正常走势。
  周线走势还没有完结。
楼主大周期大级别 时间:2019-01-29 09:16:59

  
  上面是上证指数的30分钟图。

  昨天冲高,创出反弹后的高点,慢慢回落。
  回落时候的量能也急剧萎缩。
  由于第3段“上”的30分钟内部结构还没有走完,因此这几天还有继续冲高反弹的机会。
楼主大周期大级别 时间:2019-01-29 09:44:57

  
  中国银保监会新闻发言人肖远企昨日(1月28日)接受媒体采访时表示,为更好发挥保险公司机构投资者作用,维护上市公司和资本市场稳定健康发展,银保监会鼓励保险公司使用长久期账户资金,增持优质上市公司股票和债券,拓宽专项产品投资范围,加大专项产品落地力度。

  为了鼓励险资加速入市,银保监会推出两项举措:
  一是支持保险公司开展价值投资、长期投资,研究推进保险公司长期持有股票的资产负债管理监管评价机制;
  二是对于保险资金一般股票和重大股票投资等,依法合规加快有关备案、核准工作。

  一直以来,对于重资产属性较强的保险业来说,资产负债管理是决定命运的关键准绳。2018年3月下发的《保险资产负债管理监管规则(1-5号)》明确从期限结构、成本收益和现金流等角度,全方位评估保险公司资产负债匹配状况,有效识别和计量资产负债错配风险。如期限结构匹配衡量现金流在期限结构上的匹配程度,控制错配带来的不利影响。

  此外,保险资金一般股票和重大股票投资有明确的备案期限。2017年初下发的《关于进一步加强保险资金股票投资监管有关事项的通知》中规定,保险机构应当在达到重大股票投资标准且按照证券监管法规要求,信息披露义务人公告后5个工作日内,向监管机构报送相关备案材料;同时,监管机构对保险机构提交的事后备案材料进行审查,并在要件齐备后15个工作日内反馈备案意见。保险机构在获得备案意见或书面核准文件前,不得继续增持该上市公司股票。

  为有序化解股权质押风险、为优质上市公司及其股东提供长期资金支持,肖远企表示,在已出台保险资产管理公司专项产品政策的基础上,银保监会还将适当拓宽专项产品投资范围,在依法合规和风险可控的前提下,允许专项产品通过券商资产管理计划和信托计划,化解股票质押流动性风险,更好地发挥相关机构的专业与项目资源优势,加快专项产品落地进程,吸引更多保险资金以多种方式参与资本市场投资。

  事实上,自去年10月25日银保监会发布《关于保险资产管理公司设立专项产品有关事项的通知》,允许保险资管公司设立专项产品参与化解上市公司股票质押流动性风险后,各保险资管公司便迅速着手落实。最新数据显示,已有国寿资产等10家保险资产管理公司完成专项产品的设立前登记,目标规模合计1160亿元。其中,5单专项产品已经落地,完成投资约22亿元。

  业内人士表示,银保监会鼓励险资增持优质上市公司股票和债券等措施,有利于增加股市长期资金,提振市场信心,同时有利于提高险资预期收益率,可谓一举两得。
楼主大周期大级别 时间:2019-01-29 18:43:10
  “”过去的四十年里,RMB一路通胀贬值,那是顺应大势,中国这么做不是为了掠夺人民,而是为了?;と嗣?,储存现金在家惨遭重大损失的,那只是不得已的牺牲者而已,如果中国不这么做,那么中国就会和日本一样被外国大幅度掠夺,中国的经济底子远远不如日本,日本在失去的二十年之后,还能维持全球前三的位置,中国那可不一定了。

  所以,在全球没有一个货币及国家有足够的号召力把全球国家聚在一起签协议大家互相保证都不贬值的前提条件下,各国货币只有逐年缓慢贬值一条路,保证自己的温和通胀,大家都温和通胀来维持一个动态稳定,我不掠夺你,你也不掠夺我。至于剧烈贬值那不是没想过,而是做不到,本币剧烈贬值那是严重伤害自己经济的行为,反而不会伤害别人。

  所以,各国都把温和通胀手段用到了极致,在不伤害自己经济的前提下,能用多高的通胀率就用多高的通胀率,动态实现了各国货币之间都不贬值来维系一个各国之间的稳定贸易。

  换句话说,当初大家坐下来谈,大家都不贬值,好好做生意,出门你不带枪我也不带枪,这样大家都不用穿防弹衣了,多好。各国一看,的确是互利互惠,我不想杀人也不想被人杀,那就这么搞呗。结果后来这个体系崩溃了,有人率先带枪上街,大家吓坏了,也跟着带枪上街,最后大家都是带枪带防弹衣,这样也稳定了。

  目前的状态就是,各国都把通胀率稳定在不伤害自身经济的极限状态上,我打到极限了,你也打到极限了,这样如果你想利用贬值来危害我,首先就得突破你自己的安全通胀率,在掠夺我之前非常容易触发你自身的恶性通胀,谅你也不敢,这就是大家都穿防弹衣了。如果某国不通胀,那就成为了所有国家的一致掠夺目标,大家都全副武装,你裸体出门,不抢你抢谁啊。

  “”
楼主大周期大级别 时间:2019-01-30 08:23:40
  这段时间各地召开的防范化解重大风险专题研讨班,也让很多人丈二和尚摸不着头脑,尤其是经济领域相关的朋友,往往第一感觉都去跟经济问题挂钩。



  其实,政事堂最近一个月的文章,已经很明白的写出来,中国将在启动新基建的同时在一二线托底旧基建,因此,在稳杠杆之下,经济总体上会非常平稳。



  那么,“机遇”在哪里呢?



  所有的事情,从蛛丝马迹之中都能找到一些线索的,尤其是那些打破大家习惯性认知的问题。



  譬如去年,从严惩幼儿园虐童,到长生疫苗造假退市,从对昆山龙哥的正当防卫,到逼着滴滴提升安全,从扼杀房租上涨,到打击非法传销,中央政府层面都下大力气去解决。



  这些老百姓习以为常的琐事,在2018年之前,根本不可能搞的全网大讨论。嗯,也很难下大力气严惩,因为成本过高而收益太低。



  凡是,凡事都有正反两面。



  从中央的层面上,有太多太多的事情要解决和处理,而能在这些问题上花如此大力气,意味着这些事情的背后,必然是重点、,而想要抓住“机遇”,那么就一定要找这些重点事情的共性。



  嗯,看到这里,大家可以先自己猜一下,这些热门事的共性在哪里.....



  嗯,应该挺难找的....



  其实,在全球化的今天,很多问题是可以在全球上找答案的。我们先可以找一下目前西方经济强国们目前有什么共性。



  视角放在全球,英国脱欧、美国建墙、法国黄背心,德国默克尔败选,意大利民粹政府,西方经济五小强深陷国内冲突背后直接的问题,就是移民。



  甚至如今特朗普政府关门的背后,双方博弈的筹码,一个是建墙堵住非法移民,另一个则是给非法移民绿卡。



  当然,不要以为西方的那些财阀们不明白引入移民后的麻烦,列宁说过,资本家为了利益可以出卖绞死自己的绳子。



  而就像今年瑞士达沃斯峰会上的主题,全球化4.0,我们还有很长的路要走,但是所有的工业国,却都面临严峻的老龄化问题,因此为了推动全球化和工业4.0,都必须吸纳大量的青壮人口。不仅仅是利益,更是国家可持续发展的未来。



  但是,随着中东和拉美人口向欧美涌入,也引发了文化、宗教、教育、医疗、就业、安全等一系列的冲突。



  而由于西方的小政府体制,和完全依靠市场机制来调节,反而将这些移民引发的冲突,不断的扩大化......







  正所谓:“国外比较乱套,成天勾心斗角。今天内阁下台,明天首相被炒。闹完金融?;?又要弹劾领导。纵观世界风云,风景这边独好?!笨赐耆蛑?,再把视野转回国内。



  我们把2018年的那些引爆舆论的大事儿捋一捋,从幼儿园、儿童疫苗,医疗、租房、返程拼客、治安、传销......这些领域的共同点是什么呢?几乎一色都是入城“新市民”们面临最大的问题。



  中国古语有云,是故圣人不治已病治未病,不治已乱治未乱,中国不可能像西方那样等乱套之后再来相互推诿扯皮,我们必然是在要做之前,就已经准备万全。



  所以,如果从这个角度思考,去年很多大家不能理解的事情,都会豁然开朗,譬如:



  为什么随着计划生育,城市新出生儿童数量已经大幅减少,但是国家还在城市大力推动亏本的廉价公立幼儿园,甚至出补贴让私立幼儿园降低收费?人从哪来呢?



  中国房屋的租售比之间出现严重的畸形,靠租金根本无法收回成本,而且城市住房整体已经相对过剩,为啥国家还在大力推动亏本买卖的长租住房?



  为什么过去十几年私有化的医院,如今国家又不惜成本再建或者回购,重新搞亏本的公立医院?



  为什么疫苗已经开始走商业化路线了,而国家如今又开始推动国有化和免费化?



  .......



  回顾2018年,那么多违背市场经济的做法背后,如果归结成一句话,那就是为了大量新的城市居民,做好基础配套的服务。



  所以,走“消费降低”路线的拼多多,能够得到腾讯的倾力支持和资本的认可,并非没有原因。



  甚至限制网游、打击传销,提升交通安全,修改防卫过当,甚至个所税填报.....这些事情隐隐约约背后都能看到一些政策走向的影子......



  所以呢,可以预见的是,中国将全面取消“暂住证”,迅速全面铺开“居住证”政策,通过给“绿卡”的方式,加速推动村民的市民化。



  这样,进城务工的农村户口,不需要买房子,而只要签订租房合同,有工作缴纳社保,就可以拿到城市的“绿卡”,子女可以接种免费安全的疫苗,上廉价的公立幼儿园,孩子可以在城市享受免费的义务教育,病了去医保报销的公立医院,退休了可以领养老保险......甚至还可以摇号买车.......



  可以说,除了个别一线城市之外,所有城市居民的福利,入城的农民兄弟凭借“绿卡”可以全部享受,而且几年之后,绿卡就可以换成当地的户口,彻底破除城乡二元体制的不公,捍卫每一位公民生命的尊严和价值。



  中国工业化的前40年,靠的是对农村的剪刀差实现的工业原始资本积累。如今在全球化势不可挡之下,当西方国家都在用高福利来吸引中东、非洲和南美青壮人口的时候,中国却可以通过先富的城市反哺农村,让农村走出来的人达到城市的收入水平,带动整个城市的经济发展,以此实现中华民族的共同富裕。



  而且,同为炎黄子孙,同文同种同根同源,只要做好事先的准备工作,自然也会避免西方国家,为了推动全球化4.0的人口扩张过程中,引发的一系列不可调和的矛盾。



  而从这个角度看东亚的政治,韩国的文在寅不惜一切推动朝韩和解,日本的安倍和新加坡的李显龙,大幅提升对华的人文交流和自贸区,背后也都有着相似的逻辑,大家一环套一环。



  所以呢,预见的是,随着西方各主要工业国转向了封闭,中国将接过全球化4.0的大旗,引领东北亚经济继续整合。



  而中国也将有别于西方,以“农民的市民化”,走出自己特色的“移民”,来增加经济总量和推动城市发展。



  总而言之,无论入城还是留在村镇,未来中心思想就是人力资源的集中,就像城市路线中,前些天写的武汉收拢鄂州和济南吞并莱芜。



  好了,把国家的宏观大政策拆解到这个程度,相信很多机遇和坑,也都浮现了到了眼前,很多之前的生意得换换思路,而紧跟政策的生意也会好起来。


  譬如以大家最关心的房价问题为例,很多读者在问我为什么一边认为国家会大力推动城市化,另一方面又会看空那些和一二线城市无关的三四线城市的房价。



  其实道理很显然,国家不是为了城市化而城市化,而是要以城市化来推动全球化4.0,所以国家鼓励的农村青壮“租房”入城“拿绿卡”,入的也是一线二线城市以及他们的卫星城。



  只有资本和劳动力的汇聚才会诞生价值,也只有这样,入城的兄弟们产生的价值才能匹配国家如今启动的大规模福利投入,反之,也只有这些城市才可能有满足他们医疗教育就业日益提升的要求。



  同样,我们看今年发改委批复的那些基建项目,几乎也一色集中在一二线城市及其卫星城,就能看出来未来国家发展的重心,毕竟投资都是要回报的。



  而未来大型城市为了迎接新人口入城,也一定会进行专门的城市规划调控,根据不同城区分类制定落户和居住证政策。



  所以,还是那句老话,投资买房时代已经过去,真正刚需买房子的话,考虑到子女教育和区域预期发展,多跑跑各自城市的规划部门,我觉得比看千篇一律的自媒体有用多了。
楼主大周期大级别 时间:2019-01-31 07:32:53
  北京时间周四(1月31日)凌晨3:00,美联储今年首个利率决议如期揭开神秘面纱。美联储在本周的政策会议上选择不加息,并承诺对于未来举措将保持耐心,并关注经济形势的发展。


  与过去几年的政策有所不同的是,美联储放弃了可能会进一步加息的措辞——如去年12月会议后所言,“进一步渐进加息”——并表示,它正在采取一种更为谨慎的做法。

  此外,声明还表示,如果未来的经济状况需要采取更加宽松的货币政策,而不仅仅是通过降低联邦基金利率来实现的话,美联储“将准备动用其所有工具,包括改变资产负债表的规模和构成?!?br>


楼主大周期大级别 时间:2019-01-31 08:05:06

  
  从上证指数的日线看,
  现在在走第二段“下”。
  我们耐心等待30分钟的盘整底背弛。
  耐心等待回调到位。
楼主大周期大级别 时间:2019-01-31 18:09:56
  证监会拟对风控指标实施逆周期调节 鼓励证券公司权益类投资(20190131)

  证监会正在研究修订《证券公司风险控制指标计算标准规定》,拟放宽证券公司投资成份股、ETF等权益类证券风险资本准备计算比例,减少资本占用,进一步支持证券公司遵循价值投资理念,加大对权益类资产的长期配置力度。
楼主大周期大级别 时间:2019-01-31 19:47:18
  一踏入2019年1月,很多限制性的政策,在慢慢松绑。
  以前是去杠杆,
  就是收紧。

  现在是慢慢放松,就是逆周期调节。

  我们细心体会负责任的政府,他们的调控措施,都是充满大智慧的。
  需要我们慢慢体会。
楼主大周期大级别 时间:2019-01-31 19:53:13

  证监会指导交易所完善融资融券交易机制 满足投资者多样化需求(20190131)
  为进一步优化融资融券业务机制,提升证券公司自主管理能力,沪深交易所正在抓紧修订《融资融券交易实施细则》,拟取消“平仓线”不得低于130%的统一限制,交由证券公司根据客户资信、担保品质量和公司风险承受能力,与客户自主约定最低维持担保比例;同时,扩大担保物范围,进一步提高客户补充担保的灵活性。此外,为满足投资者对标的证券的多样化需求,沪深交易所正在研究扩大标的证券范围。
楼主大周期大级别 时间:2019-01-31 22:13:54
  证监会就《QFII及RQFII境内证券期货投资管理办法》及配套规则公开征求意见

  2019年01月31日 18:34来源: 证监会网站

  我国于2002年和2011年,先后实施合格境外机构投资者(QFII)和人民币合格境外机构投资者(RQFII)制度试点。截至2018年底,QFII总额度1500亿美元(目前已增至3000亿美元),共有309家境外机构获得QFII资格,获批额度1011亿美元;RQFII制度从香港扩大到19个国家和地区,总额度19400亿元人民币,共有233家境外机构获得RQFII资格,获批额度6467亿元人民币。两项制度总体运行平稳,对引进境外长期资金、优化投资者结构、引导价值投资、完善上市公司治理、促进资本市场健康发展发挥了积极作用。

  近年来,我国经济进入高质量发展阶段,资本市场双向开放逐步扩大,现行QFII、RQFII制度在准入条件、投资运作和持续监管等方面已不适应新的市场环境。为解决QFII、RQFII制度存在的问题,实施资本市场高水平对外开放,引进更多境外长期资金,证监会对《合格境外机构投资者境内证券投资管理办法》及其配套规则、《人民币合格境外机构投资者境内证券投资试点办法》及其配套规则进行了修订整合,形成了《合格境外机构投资者及人民币合格境外机构投资者境内证券期货投资管理办法(征求意见稿)》(以下简称《管理办法》)和《关于实施〈合格境外机构投资者及人民币合格境外机构投资者境内证券期货投资管理办法〉有关问题的规定(征求意见稿)》(以下简称《实施规定》)。
楼主大周期大级别 时间:2019-02-01 08:44:20
  证监会连发三文:鼓励券商入市、拟取消两融强平线、扩大QFII和RQFII投资范围

  2019年02月01日 02:56来源: 第一财经

  【证监会连发三文:鼓励券商入市、拟取消两融强平线、扩大QFII和RQFII投资范围】鼓励券商买股票、取消融资融券“平仓线”不得低于130%的统一限制、扩大QFII和RQFII投资范围。(第一财经)
  鼓励券商入市、拟取消两融强平线……证监会三文连发,引导资金入市

  31日,在易会满任职的第五天,证监会网站连发三文,拟放宽券商机构融资融券要求、放宽券商权益类投资相关要求,放宽合格境外投资者(QFII)相关投资要求,释放了一大波利好。


  放宽券商投资成分股、ETF的限制,鼓励资金入市

  据证监会网站消息,证监会正在研究修订《证券公司风险控制指标计算标准规定》,拟放宽证券公司投资成份股、ETF等权益类证券风险资本准备计算比例,减少资本占用,进一步支持证券公司遵循价值投资理念,加大对权益类资产的长期配置力度。有市场分析人士称,这将放宽券商的入市资金,加大对权益类、大蓝筹的投资范畴。

  据上海证券报,银河证券基金研究中心总经理胡立峰认为,此举大大有利于我国权益基金规模的增长,尤其是股票ETF基金规模的增长。他认为,大力发展权益基金是服务支持股市进而服务支持实体经济的重要举措。目前公募基金的股票基金与混合偏股基金持有的股票市值比例还是比较小。2019年公募基金行业发展重要内容是多举措发展壮大股票基金。

  两融130%“强平线”拟取消

  融资融券业务现行的130%强制平仓线拟取消,改为由证券公司与客户自主约定最低维持担保比例。

  证监会表示,为进一步优化融资融券业务机制,提升证券公司自主管理能力,沪深交易所正在抓紧修订《融资融券交易实施细则》,拟取消“平仓线”不得低于130%的统一限制,交由证券公司根据客户资信、担保品质量和公司风险承受能力,与客户自主约定最低维持担保比例;同时,扩大担保物范围,进一步提高客户补充担保的灵活性。此外,为满足投资者对标的证券的多样化需求,沪深交易所正在研究扩大标的证券范围。

  而根据现行两融规则,客户维持担保比例不得低于130%,当客户维持担保比例低于130%时,券商应当通知客户在约定的期限内追加担保物,客户经券商认可后,可以提交除可充抵保证金证券外的其他证券、不动产、股权等资产,同时,券商可以与客户自行约定追加担保物后的维持担保比例要求。

  截至1月30日,沪市两融余额4529.15亿元,较前一交易日减少20.73亿元;深市两融余额2805.03亿元,较前一交易日减少16.33亿元;两市两融余额合计7334.19亿元,较前一交易日减少37.06亿元。

  QFII和RQFII制度迎来重大调整

  在公布了上述两项利好之后,证监会称,正就《合格境外机构投资者及人民币合格境外机构投资者境内证券期货投资管理办法(征求意见稿)》及其配套规则《关于实施〈合格境外机构投资者及人民币合格境外机构投资者境内证券期货投资管理办法〉有关问题的规定(征求意见稿)》向社会公开征求意见。

  据介绍,证监会对原《合格境外机构投资者境内证券投资管理办法》及其配套规则、《人民币合格境外机构投资者境内证券投资试点办法》及其配套规则进行了修订整合,形成了《QFII和RQFII投资办法》及其配套规则,意在解决现行QFII、RQFII制度在准入条件、投资运作、持续监管等方面存在的问题,实施资本市场高水平对外开放,引进更多境外长期资金。

  主要的修订内容有五个方面:

  第一是合并两项制度,将QFII、RQFII两项制度合二为一,整合有关配套监管规定,形成统一的《管理办法》和《实施规定》。

  第二是放宽准入条件。取消数量型指标要求,保留机构类别和合规性条件。同时,简化申请文件,缩短审批时限。

  第三是扩大投资范围,除原有品种外,除原有品种外,QFII、RQFII还可投资:新三板股票;债券回购;私募投资基金;金融期货;商品期货;期权等。此外,允许参与证券交易所融资融券交易。

  第四是优化托管人管理。明确QFII托管人资格审批事项改为备案管理后的衔接要求,不再限制QFII聘用托管人的数量。

  第五是加强持续监管。完善账户管理,健全监测分析机制,增加提供相关跨境交易信息的要求,加大违规惩处力度。

  投资范围被扩大、准入条件被放宽,以上无疑为市场引入“活水”带来了更多的可能。
楼主大周期大级别 时间:2019-02-01 09:10:01
  根据最新的美联储货币政策会议决议,2019年美联储有可能暂停加息。

  综合权衡美联储决策所依赖的通胀、失业率和经济增速等主要指标,眼下就认为美联储不再加息或说货币政策就此转为宽松,显然为时尚早。

  对比2018年11月和12月,1月31日凌晨结束的美联储货币政策会议释放了较强的鸽派信号。

  本次会议对美国经济的表述由“强劲增长”修改为“稳固增长”,并删除了“经济前景风险大致平衡”和“进一步逐步加息”的表述,新增了“鉴于全球经济和金融形势的发展,以及通胀压力的减弱,在决定未来如何调整联邦基金目标利率时,委员会将保持耐心”的表述。

  资产负债表调整方面,美联储维持每月500亿美元的缩表上限不变,并表示必要时将调整资产负债表的规模和构成,暗示在经济出现衰退迹象时将停止缩表甚至不排除重启量化宽松(QE)。


  不过透过本次会议,可以确定的是,本轮美联储的紧缩周期已然步入尾声,这无疑会给全球货币政策、全球流动性和大类资产带来深刻影响。

  其一,全球货币政策将由分化走向趋同。
  与美联储一样,日前结束的欧洲央行和日本央行利率会议也释放出偏鸽信号,考虑美联储加息放缓,年内欧洲央行加息可能性很小。

  对于中国来说,2018年7月以来货币政策本就趋于宽松,预计今年可能还会降准和定向降息。

  换言之,2019年美欧日中四大主要经济体的货币政策都将趋松。需要注意的是,过去两年来阿根廷、土耳其、印度、墨西哥等新兴经济体国家是为?;醣叶欢酉?,面对本次美联储货币政策可能转向,这些国家的货币政策将会再次被动陷入反复。

  其二,全球流动性仍趋于紧缩,但紧缩力度将变小。
  基于本次美联储利率决议,2019年美联储大概率还会维持缩表,缩表其实相当于是在加息。
  如果用美联储、欧洲央行、日本央行和中国人民银行的总资产规模来表征全球流动性,今年还将延续2015年以来的收缩趋势。

  其三,大类资产方面,随着美联储加息暂缓,本轮美元强势周期也将正式步入尾声,2019年美元总体上将趋弱,但考虑到疲软的欧洲经济和地缘政治动荡拖累欧元,美元不至于大幅下跌。

  此外,一旦美联储不再加息得到最终确认,就表明美国经济已经正式走弱。历史规律显示,美股表现和美国经济总体正相关,这意味着美股存在继续向下调整的可能性,届时全球风险偏好也将受到压制。

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楼主大周期大级别 时间:2019-02-01 22:28:22
  指导利率下调!地方债结束疯抢 未来利率仍有下行空间

  2019年02月01日 08:11来源: 一财网

  日前,有消息称部分机构接到财政部窗口指导,地方政府债投标区间确定为基准上浮25~40个基点(bp)。

  早在2018年8月,财政部指导地方债发行价格,要求较相同期限国债前5日均值至少上浮40个基点(bp)。地方债一时间成为机构眼里炙手可热的配置品种。

  分析人士认为,当时财政部的做法可以视为让利发行。由于2019年以来,地方债招标市场行情火爆,因此已经没有必要再维持过高的利差。近期随着地方债发行指导利率的调降,火爆行情亦开始降温。

  多位分析师表示,未来地方债市场化发行定价将是大势所趋。另外,指导利率的下调也会削弱部分交易型机构对地方债的青睐,未来利率仍有下行空间。
楼主大周期大级别 时间:2019-02-01 23:18:11
  各项逆周期调节的政策和措施继续释放中。
  对大盘是重大利好。

  大盘高位时候的逆周期调节,当然就是收紧。
  而2019年1月份的底部2440开始的逆周期调节,当然是慢慢放松。

  政府充满大智慧的逆周期调节的时间节点,需要大家细心体会,琢磨。
楼主大周期大级别 时间:2019-02-02 03:35:06
  又一超级重磅!引千亿美元“活水”滚滚而来

  2019年02月01日 14:39来源: 央视财经

  人民币计价的中国国债和政策性银行债券,将从2019年4月起,逐步纳入国际主要债券指数——彭博巴克莱全球综合指数。纳入完成后,人民币计价的中国债券将成为继美元、欧元、日元之后的第四大计价货币债券。

  根据截至2019年1月24日的统计数据,将有363只中国债券被纳入彭博巴克莱全球综合指数,完全纳入后,将在该指数54.07万亿美元的市值中占比达6.03%。初步估算,加入该指数后,预计将有1000多亿美元流入中国市场。


  中国人民银行副行长潘功胜:彭博的这一决定体现了全球投资者的市场需求,以及对于中国经济的信心,有利于全球投资者加大人民币资产的配置,这是中国金融市场开放进程中的又一项重要成果。


  中国人民银行表示,近期已准备研究推出债券的ETF等指数型产品,下一步在债券市场将有更多开放举措,为全球投资者配置人民币资产提供更加便捷友好的投资环境。

楼主大周期大级别 时间:2019-02-02 17:19:50
  央行“三定”规定发布 牵头负责系统性金融风险防范和应急处置(20190202)
  中国人民银行职能配置、内设机构和人员编制规定称,中国人民银行主要职责包括:
  拟订金融业改革、开放和发展规划;
  牵头建立宏观审慎管理框架;
  制定和执行货币政策、信贷政策;
  牵头负责系统性金融风险防范和应急处置;
  监督管理银行间债券市场、货币市场、外汇市场、票据市场、黄金市场及上述市场有关场外衍生产品;
  负责制定和实施人民币汇率政策;
  牵头负责重要金融基础设施建设规划并统筹实施监管,统筹互联网金融监管工作等


  (注:
  重申央行职责,醉翁之意不在酒 ,目的是表明自己现在所做的一切,都是有法可依,有法可循。

  同时强调属于自己的职责属于自己的管理范围,大家不要越俎代庖。)
楼主大周期大级别 时间:2019-02-02 22:08:56
  编造“新任证监会 记者招待会”谣言被追责

  事情要从3天前说起。

  1月29日早间,有部分自媒体平台发布了引述彭博的假新闻,文章内容显示“新任证监会 易会满在记者招待会上表示,2018年大批量的上市公司爆雷与不市场化的监管制度有很大关系,2019年主要工作是推行做空机制,完善退市制度,让欺诈发行、财务造假的公司无处藏身,并鼓励保险资金、银行理财资金长线投资股票市场,维护资本市场稳定?!?br>

  文章一出引发市场哗然,一些具有影响力的网络媒体在此过程中转发推广,助推了投资者的恐慌情绪。当日,A股三大股指全线下挫,盘中跌幅均超过1%。

  证监会快速反应,在谣言传播的几个小时后,通过证监会新闻发言人答记者问的形式辟谣,表示“证监会已关注到相关消息。易会满 近日并未召开任何记者招待会,上述消息纯属谣言。证监会正在按照中央经济工作会议的部署,坚持市场化法治化方向,加快资本市场改革开放,毫不动摇推进资本市场健康发展。希望媒体朋友准确客观报道,大家不信谣不传谣,共同营造健康的资本市场舆论环境?!?br>
  随着“证监会欲推做空机制”被辟谣,A股市场渐渐回暖,更为重要的是,当日11点过后,大量资金涌入A股市场,上证50指数率先翻红,截至当日收盘,三大股指跌幅大大缩窄。

  单纯的辟谣并没有结束,证监会定性此起造谣事件“严重扰乱市场秩序,社会影响极为恶劣”,因尚未立案,新闻通稿中将事件描述为“少数不法人员利用自媒体肆意发布针对资本市场监管政策和改革举措的虚假信息,经有关媒体网站转发后迅速传播”,目前证监会组织稽查力量,即刻开展全方位线索排查、溯源分析和调查布控等工作,现已初步查明,陈某、林某、王某等人及相关媒体平台涉嫌编造传播“新任证监会 记者招待会”等虚假信息,违反《证券法》有关规定。下一步,证监会将严肃追究相关当事人的违法责任。涉嫌犯罪的,依法移送公安机关。


  (注:呵护市场,细心维护正常运行机制。

  )
楼主大周期大级别 时间:2019-02-04 09:02:14
  “超级央行” 来了 !
  (20190203)


  就在大家纷纷休息回家,迎接新年之际,姗姗来迟的央行“三定”方案在昨日由中央编制办公布。



  其中,最引人瞩目的,莫过于在央行内设置的,金融委办公室秘书局这个正厅级机构。



  回想2017年11月,由时任国务院副总马凯主持召开金融委国务院金融委成立并召开第一次会议的时候,新华社通稿说的很明确,金融委是国务院统筹协调金融稳定和改革发展重大问题的议事协调机构。



  根据中编办对议事协调机构的定义,“应当严格控制,一般不设实体性办事机构,不单独确定编制,所需要的编制由承担具体工作的行政机构解决”。



  而此次央行三定方案给了金融委办公室确定的编制,而且也没有放在央行办公厅,这也意味着,本届的金融委,不同于以往,将不仅仅是一个协调机构。



  那么,这个机构能干什么呢?



  从本次三定方案中,一些细节中能够看到。



  根据此次中编办公布的三定方案,虽然央行的权限大幅增长,不仅从银保监会、证监会拿到了大量监管的权限,各位互金巨头也被纳入监管,更重要的是,国家金融决策也从“参与评估”转向为“牵头”,从“起草”转变为“拟订”。



  但是,随着权力的大幅增长,央行的编制却缩编了。



  目前,央行领导班子共有两正六副,共计八人,其中包括行长易纲,党委书记兼副行长郭树清,副行长陈雨露、潘功胜、范一飞、朱鹤新、刘国强,纪检组长徐加爱。





  截图源自央行网站



  可是按照此次三定方案,央行设置行长1名,副行长4名,共计5人,对比之后会发现,编制上不仅少了两个副行长,更没有了国务院部委标配的纪检组长(此处谬误)。



  虽然勉强可以说,党委书记、副行长郭树清的编制可以在银保监会,副行长潘功胜的编制可以在外管局,但是“三定”里面纪检组长绝不可能缺失,而且,相比于10年前的三定方案,本次编制上还少了三位行长助理。



  因此,从这些细节上政事堂判断,除了央行有“三定”之外,与央行一体的金融委未来可能也会有“三定”,并将统筹监管、宏观审慎、纪检检查等相关工作分过去,因此某几位副行长也就可以一起分过去。



  那么,未来金融委和央行的关系,有可能会像2005年之后,中央外办和外交部的关系。当时,戴秉国以外交部党委书记、副部长的身份,出任中央外办的主任,以应对日益复杂多变的国际关系。



  这样,央行本身的工作将会更加“国际化”,业务方向与西方央行看齐;而央行背后的金融委的工作,将会更加“中国特色”,能够调动更多的资源以稳定金融市场。



  因此,面对未来云诡波橘的全球金融市场,目前央行的两位领导,有可能就是我们的“双塔奇兵”。









  而政事堂进一步推测,央行分布在各省市的分行,将成为金融委大展抱负的触手和平台,这样在地方上,央行和金融委就会形成“两块牌子,一套班子”。



  未来金融委将通过各省级人民银行的分行,不仅协调各地银保监和证监会,还可以对地方政府实行金融监管和问责的机制。



  这样,原本各省分散不同条线的金融监管,将在省一级央行的统一下形成整体。



  因此很多过去一行三会管不到的灰暗地带,如小贷公司、交易所、网贷平台以及非法集资组织,随着金稳委与央行“俱为一体”,将全部进入监管的视野范围之内。



  而只有这样,才能掌握地方政府隐形债务并督导进行风险处置,将可能出现的金融风险,扼杀于无形。



  而正是有这样的超级“央妈”,为百姓的金融安全保驾护航,才能让我们一起过一个好年~~~
楼主大周期大级别 时间:2019-02-05 01:10:19
  猪年春节快乐!
  投资顺利!
楼主大周期大级别 时间:2019-02-07 08:26:38
  美联储前 耶伦周三(2月6日)表示,如果全球经济增长放缓开始影响美国经济,美联储的下一步举措很可能是降息。

  耶伦在接受美国全国广播公司财经频道采访时表示,“当然有可能。如果全球经济增长真的减弱,并蔓延到金融环境更加紧缩的美国,我们确实看到美国经济在走弱,那么下一步当然有可能是降息,”她说道,“但两种结果都是可能的?!?br>
  这位前 表示,她所关注的经济面临的最大威胁是“全球增长放缓”。

  她表示:“中国最近的数据一直疲弱,欧洲的数据也弱于预期?!?br>
  耶伦从美联储前 伯南克手中接过美联储 一职,此前两人帮助推动美国经济走出了自大萧条(Great Depression)以来最严重的低迷。

  他们的方法的核心是将央行的基准利率降至接近于零的水平,并实施三轮债券购买,旨在降低长期利率,并将流动性带回经济和市场。该计划导致资产负债表超过4.5万亿美元。

  在耶伦离开美联储之前,她在维持零利率7年之后,开始了10年来的首次加息。

  她说,从目前的经济形势来看,尽管面临来自国外的威胁,她仍然看到了经济的增长。

  “到目前为止,美国的经济数据是坚实和强劲的。正如你们所知,我们的失业率降到了大约50年来的最低水平,就业表现持续稳定,通货膨胀率较低。我个人的观点是,尽管我们长期以来一直预计2019年的增长将会相对于去年放缓,但增幅可能会在3%左右,甚至更高?!?
楼主大周期大级别 时间:2019-02-07 16:20:46
  印度央行下调回购利率25个基点至6.25%
  1小时前
  汇通网
  8评论
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  约4分钟
  印度央行下调回购利率25个基点至6.25%,并把政策立场从“有校准的收紧”调整为“中性”。消息过后,印度卢比兑美元快速走低,10年期国债收益率也快速回落。

  印度央行将2019年4月至9月的通胀预期下调至3.2%-3.4%,2019年10月至12月的通胀预期降至3.9%。
作者:漫步环宇 时间:2019-02-07 21:56:26

  
  
  
  
  
  
  
楼主大周期大级别 时间:2019-02-08 08:06:45
  英国央行宣布将基准利率维持在0.75%不变。英国央行货币政策委员会一致同意维持4350亿英镑资产购买规模不变。

  英国央行下调2019年和2020年经济增长预期,称下调增长预期反映了全球经济走弱和英国脱欧不确定性上升。
楼主大周期大级别 时间:2019-02-08 21:54:17
  @漫步环宇 2019-02-07 21:56:26
  
  
  
  
  
  
  
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  OK

  我慢慢参考一下。
  谢谢。
作者:漫步环宇 时间:2019-02-09 10:21:26
  @漫步环宇 2019-02-07 21:56:26
  
  
  
  
  
  
  
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  @大周期大级别 2019-02-08 21:54:17
  OK
  我慢慢参考一下。
  谢谢。
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  不客气
楼主大周期大级别 时间:2019-02-09 12:03:41
  中国人口大迁移 未来2亿新增城镇人口去向何方?

  2019年02月07日 08:07作者:任泽平

  【中国人口大迁移 未来2亿新增城镇人口去向何方?】到2030年2亿新增城镇人口的约80%将分布在19个城市群,约60%将分布在长三角、珠三角、京津冀、长江中游、成渝、中原、山东半岛等七大城市群。

  中国未来有望形成长三角、京津冀、长江中游、山东半岛、成渝等5个人口亿级城市群,10个以上1000万级城市,12个左右2000万级大都市圈。

  中国人口大迁移:从城市化到大都市圈化。
  1)跨省人口迁移:从改革开放前的向东北集聚,到改革开放后的孔雀东南飞,再到2010年以来部分回流中西部。2013年开始,东北三省人口先后陷入负增长。

  2)从分线城市看,人口流动整体放缓,但向一二线城市和大都市圈集聚更为明显。
  在全域层面,一线、二线城市人口持续流入,三线城市流入流出基本平衡,四线城市持续流出。但与一般三四线城市明显不同,发达城市群的三四线城市人口仍稍有流入。2016年,一线、二线、三线、四线城市经济-人口比值分别为2.4、1.6、1.1、0.6。在市辖区层面,一二三四线城市市辖区人口增速均有所下滑,三四线城市市辖区总体仍保持人口流入,但集聚程度已比较微弱,特别是四线城市市辖区;并且,发达地区三四线市辖区与其他城市无明显差别。

  3)在2017年19个地区数据缺失的情况下,估计2011-2017年全国至少有225个地区人口净流出,较2001-2010年的192个明显上升,人口净流出地区的数量占比53.6%增至62.8%;而人口净流入地区数量从166个降至113个,表明人口在更加向少数地区、向大城市大都市圈集聚。

  未来2亿新增城镇人口去向何方?
  1)根据联合国预测,到2030年中国城市化率将达约70%,对应城镇人口为10.2亿,比2017年增加约2亿;到2047年城镇人口达峰值时将增加约2.76亿。

  2)简单按当前趋势推算,未来2亿新增城镇人口有约50%、即1亿人来自乡城迁移,其他则将是自然增长和行政区划变动贡献。

  3)19大城市群以1/4土地集聚74%人口,创造90%GDP,其中城镇人口占比77%。

  到2030年2亿新增城镇人口的约80%将分布在19个城市群,约60%将分布在长三角、珠三角、京津冀、长江中游、成渝、中原、山东半岛等七大城市群。

  中国未来有望形成长三角、京津冀、长江中游、山东半岛、成渝等5个人口亿级城市群,10个以上1000万级城市,12个左右2000万级大都市圈。
楼主大周期大级别 时间:2019-02-09 13:10:43
  到2030年2亿新增城镇人口的约80%将分布在19个城市群,约60%在七大城市群

  19大城市群以1/4土地集聚74%人口,创造90%GDP,其中城镇人口占比77%。

  中国“十三五”规划提出建设长三角、珠三角、京津冀、山东半岛、海峡西岸、哈长、辽中南、中原、长江中游、成渝、关中平原、北部湾、山西中部、呼包鄂榆、黔中、滇中、兰州-西宁、宁夏沿黄、天山北坡等19个城市群。

  19个城市群土地面积合计约240万平方公里,占全国的1/4.

  1982-2016年,19大城市群常住人口从7.1亿增增至10.2亿,人口占比从70.3%增至73.7%;

  2016年城镇化率60.2%,即城镇人口6.1亿,占全国城镇人口的77.3%;

  2016年GDP合计67万亿,占比90.2%。

  2016年山东半岛城市群人口为9904万,未来有望突破亿人;

  成渝城市群为9137万人,未来有望更加接近乃至超过1亿人。

  届时长三角、京津冀、长江中游组成5个人口亿级城市群。

  


  9大城市群=“3+2+14”。长三角、珠三角、京津冀三大城市群作为19个城市群中最成熟的三个,以全国5%的土地面积集聚了23.3%的人口,创造了39.3%的GDP,成为带动我国经济快速增长和参与国际经济合作与竞争的主要平台,2016年经济-人口比值分别为2.1、1.81、1.28;其中,三大城市群2016年人口合计占比较1982年提升5个百分点。

  除三大城市群外,成渝、长江中游两个城市群共覆盖五个省份,是其中规模较大、同时也是最具发展潜力的跨省级城市群,两大城市群以5.2%的土地面积集聚了15.5%的人口,创造了15.6%的GDP;由于过去长期大规模输出农民工,2016年人口占比较1982年下降了2.3个百分点,2016年经济-人口比值分别为0.92、1.07。从区位、资源禀赋和近期增长看,成渝、长江中游未来有望成为中国西部地区、中部地区城市群的发展代表。

  其他14个城市群以14.9%的土地面积集聚了34.9%的人口,创造了35.4%的GDP,2016年经济-人口比值平均为1.01;2016年人口占比较1982年略增0.7个百分点。其中,山东半岛城市群人口达9900万,中原、海峡西岸、哈长、北部湾四个城市群人口均在4000-7000万之间,关中平原、辽中南、黔中、滇中四个城市群人口在2000-4000万,而山西中部、兰州-西宁、呼包鄂榆三个城市群人口在1000-2000万,宁夏沿黄、天山北坡城市群不到600万。此外,14个城市群中的哈长、辽中南城市群两个城市群当前面临人口减少;哈长城市群2016年常住人口缺失,但当年户籍人口较2010年减少160万。


  中国2亿新增城镇人口的约80%将分布在19个城市群,其中约60%将分布在长三角、珠三角、京津冀、长江中游、成渝、中原、山东半岛等七大城市群。

  从2016年城市化水平看,珠三角城市群城市化率最高,达84.9%,未来城市化空间较小,城镇人口增加将主要依赖于区外人口迁入;

  长三角、京津冀、海峡西岸、呼包鄂榆、山西中部、宁夏沿黄等6个城市群均在60%-70%之间,但京津冀城市群的河北省城市化率仅为55%;

  中原、北部湾、滇中等3个城市群城市化率不足50%;

  其他9个城市群城市化率则在50%-60%之间。


  简单测算,先不考虑区外人口迁入,依据各城市群当前城市化率适当调整到2030年提高幅度,并结合联合国预计的自然增长率,估计19个城市群到2030年城镇人口增量合计近1.3亿,假设有约3000万人口净流入,则2018-2030年城镇人口增量比例可达约80%。

  基于发展趋势、经济-人口比值、近期人口净流入以及区位等因素,在大致假设区外人口迁入分布的情况下,2018-2030年长三角、珠三角、京津冀、长江中游、成渝、中原、山东半岛等七大城市群城镇人口增量占比有望达约60%。到2030年,19大城市群常住人口合计占比或将从2016年的73.7%上升至74.6%左右。

  未来向19个城市群集聚的人口以及19个城市群内部流动的人口,将主要集聚到千万级以上的大都市圈。

  从城市和都市圈来看,以常住人口论,2030年中国有望形成10个以上1000万级城市和12个以上2000万级大都市圈。

  从国务院规定城市规?;直曜嫉某乔W∪丝诳?,中国现有北上广深4个千万级城市,以及天津、重庆、成都、武汉、南京、郑州、杭州、沈阳、佛山、东莞等10个500-1000万人城市。

  从市辖区常住人口看,中国现有北京、上海、天津、广州、深圳、重庆、武汉、成都等8个千万级城市,有南京、东莞、西安、佛山、杭州、青岛、沈阳、苏州、汕头等9个500-1000万人城市;

  其中,南京、东莞、西安、佛山、杭州五个城市市辖区常住人口超过700万??悸堑饺丝诹魅胍约八孀啪蒙缁岱⒄共男姓髡?,未来中国有望形成10个以上市辖区常住人口超过1000万的大城市。

  从都市圈常住人口看,中国现有上海、京津、济南、武汉、郑州、成都、杭州、广佛肇、深莞惠、苏锡常等10个2000万人以上的大都市圈,有重庆、青岛、厦漳泉、南京、沈阳、宁波、长株潭、西安、合肥、南昌、长吉、石家庄、哈尔滨等13个1000万-2000万人大都市圈。

  其中,青岛和重庆大都市圈人口已超过1900万,厦漳泉都市区超过1750万,预计青岛和重庆大都市圈人口未来有望突破2000万。

  2016年,上述23个大都市圈土地面积65万平方公里,占全国的6.8%;常住人口4.7亿,占比34.1%,城镇人口3.3亿,占比41%;GDP合计41万亿元,占比55.1%;经济-人口比值为1.61。
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楼主大周期大级别 时间:2019-02-09 16:35:59
  1978-2017年,中国城镇常住人口从1.7亿快速增至8.1亿,城市化率从17.9%提升至58.5%。

  过去四十年城镇人口净增6.4亿,深刻地改变了中国经济社会格局。当然,这其中存在2.2亿的农民工及家属子女未能市民化,2017年中国户籍人口城市化率仅为42.3%。

  目前,中国58.5%的城市化率稍高于54.8%的世界平均水平,但明显低于高收入经济体的81.3%和中高收入经济体的65.8%,这意味着中国城市化还有较大的空间。

  根据联合国预测,到2030年中国城市化率将达约70%,对应城镇人口为10.2亿,比2017年增加约2亿;到2047年城镇人口达峰值时将增加约2.76亿。

  国际经验表明,城市化发展近似一条稍被拉平的“S”型曲线,大致分为三个阶段:
  缓慢发展期(30%以前)、快速发展期(30%-70%)、稳定发展期(70%之后)。

  其中,第二阶段快速发展期又大致以50%为临界点分为两个阶段,之前为加速发展期,之后为减速发展期。

  中国城市化已进入快速发展期的减速发展阶段。根据《国家人口发展规划(2016-2030)》预测,中国人口将在2030年前后达到峰值,此后持续下降;届时即2030年中国城市化率将达70%。

  而根据联合国《世界城市化展望2018》预测,中国人口将在2029年左右达峰值,中国城市化率将在2030年达70.6%、即城镇人口达10.2亿,但2047年城镇人口将达10.9亿的峰值、对应城市化率79%,2050年城市化率将达80%。

  因此,到2030年中国城镇人口将比2017年增加约2亿,到2047年城镇人口达峰值时将比2017年增加约2.76亿。


  
楼主大周期大级别 时间:2019-02-09 18:28:06
  到2030年2亿新增城镇人口的约80%将分布在19个城市群,约60%在七大城市群

  19大城市群以1/4土地集聚74%人口,创造90%GDP,其中城镇人口占比77%。

  中国“十三五”规划提出建设长三角、珠三角、京津冀、山东半岛、海峡西岸、哈长、辽中南、中原、长江中游、成渝、关中平原、北部湾、山西中部、呼包鄂榆、黔中、滇中、兰州-西宁、宁夏沿黄、天山北坡等19个城市群。

  19个城市群土地面积合计约240万平方公里,占全国的1/4.

  1982-2016年,19大城市群常住人口从7.1亿增增至10.2亿,人口占比从70.3%增至73.7%;

  2016年城镇化率60.2%,即城镇人口6.1亿,占全国城镇人口的77.3%;

  2016年GDP合计67万亿,占比90.2%。

  2016年山东半岛城市群人口为9904万,未来有望突破亿人;

  成渝城市群为9137万人,未来有望更加接近乃至超过1亿人。

  届时长三角、京津冀、长江中游组成5个人口亿级城市群。

  


  9大城市群=“3+2+14”。长三角、珠三角、京津冀三大城市群作为19个城市群中最成熟的三个,以全国5%的土地面积集聚了23.3%的人口,创造了39.3%的GDP,成为带动我国经济快速增长和参与国际经济合作与竞争的主要平台,2016年经济-人口比值分别为2.1、1.81、1.28;其中,三大城市群2016年人口合计占比较1982年提升5个百分点。

  除三大城市群外,成渝、长江中游两个城市群共覆盖五个省份,是其中规模较大、同时也是最具发展潜力的跨省级城市群,两大城市群以5.2%的土地面积集聚了15.5%的人口,创造了15.6%的GDP;由于过去长期大规模输出农民工,2016年人口占比较1982年下降了2.3个百分点,2016年经济-人口比值分别为0.92、1.07。从区位、资源禀赋和近期增长看,成渝、长江中游未来有望成为中国西部地区、中部地区城市群的发展代表。

  其他14个城市群以14.9%的土地面积集聚了34.9%的人口,创造了35.4%的GDP,2016年经济-人口比值平均为1.01;2016年人口占比较1982年略增0.7个百分点。其中,山东半岛城市群人口达9900万,中原、海峡西岸、哈长、北部湾四个城市群人口均在4000-7000万之间,关中平原、辽中南、黔中、滇中四个城市群人口在2000-4000万,而山西中部、兰州-西宁、呼包鄂榆三个城市群人口在1000-2000万,宁夏沿黄、天山北坡城市群不到600万。此外,14个城市群中的哈长、辽中南城市群两个城市群当前面临人口减少;哈长城市群2016年常住人口缺失,但当年户籍人口较2010年减少160万。


  中国2亿新增城镇人口的约80%将分布在19个城市群,其中约60%将分布在长三角、珠三角、京津冀、长江中游、成渝、中原、山东半岛等七大城市群。

  从2016年城市化水平看,珠三角城市群城市化率最高,达84.9%,未来城市化空间较小,城镇人口增加将主要依赖于区外人口迁入;

  长三角、京津冀、海峡西岸、呼包鄂榆、山西中部、宁夏沿黄等6个城市群均在60%-70%之间,但京津冀城市群的河北省城市化率仅为55%;

  中原、北部湾、滇中等3个城市群城市化率不足50%;

  其他9个城市群城市化率则在50%-60%之间。


  简单测算,先不考虑区外人口迁入,依据各城市群当前城市化率适当调整到2030年提高幅度,并结合联合国预计的自然增长率,估计19个城市群到2030年城镇人口增量合计近1.3亿,假设有约3000万人口净流入,则2018-2030年城镇人口增量比例可达约80%。

  基于发展趋势、经济-人口比值、近期人口净流入以及区位等因素,在大致假设区外人口迁入分布的情况下,2018-2030年长三角、珠三角、京津冀、长江中游、成渝、中原、山东半岛等七大城市群城镇人口增量占比有望达约60%。到2030年,19大城市群常住人口合计占比或将从2016年的73.7%上升至74.6%左右。

  未来向19个城市群集聚的人口以及19个城市群内部流动的人口,将主要集聚到千万级以上的大都市圈。

  从城市和都市圈来看,以常住人口论,2030年中国有望形成10个以上1000万级城市和12个以上2000万级大都市圈。

  从国务院规定城市规?;直曜嫉某乔W∪丝诳?,中国现有北上广深4个千万级城市,以及天津、重庆、成都、武汉、南京、郑州、杭州、沈阳、佛山、东莞等10个500-1000万人城市。

  从市辖区常住人口看,中国现有北京、上海、天津、广州、深圳、重庆、武汉、成都等8个千万级城市,有南京、东莞、西安、佛山、杭州、青岛、沈阳、苏州、汕头等9个500-1000万人城市;

  其中,南京、东莞、西安、佛山、杭州五个城市市辖区常住人口超过700万??悸堑饺丝诹魅胍约八孀啪蒙缁岱⒄共男姓髡?,未来中国有望形成10个以上市辖区常住人口超过1000万的大城市。

  从都市圈常住人口看,中国现有上海、京津、济南、武汉、郑州、成都、杭州、广佛肇、深莞惠、苏锡常等10个2000万人以上的大都市圈,有重庆、青岛、厦漳泉、南京、沈阳、宁波、长株潭、西安、合肥、南昌、长吉、石家庄、哈尔滨等13个1000万-2000万人大都市圈。

  其中,青岛和重庆大都市圈人口已超过1900万,厦漳泉都市区超过1750万,预计青岛和重庆大都市圈人口未来有望突破2000万。

  2016年,上述23个大都市圈土地面积65万平方公里,占全国的6.8%;常住人口4.7亿,占比34.1%,城镇人口3.3亿,占比41%;GDP合计41万亿元,占比55.1%;经济-人口比值为1.61。
  • 黄金阿波罗2019: 举报  2019-02-09 20:03:42  评论

    评论 大周期大级别:再请教您,本轮反弹是否为大c浪的4浪反弹,接下来还有C5段下跌,时间周期算来大底在今年年底
  • 留住青山2011: 举报  2019-02-09 22:12:39  评论

    都去城市干什么
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楼主大周期大级别 时间:2019-02-10 10:29:12
  2019-02-09 20:03:42 评论
  评论 大周期大级别:再请教您,本轮反弹是否为大c浪的4浪反弹,接下来还有C5段下跌,时间周期算来大底在今年年底

  -----------------------------------------------回复:级别非常重要。 离开级别谈走势,等于让人拿着放大镜去做显微镜的事情。 因此,要告诉是日线级别,还是周线级别。



  

  从上证指数的周线来看,勉强可以说在走大C4反弹。

  其次,能够反弹多久,能够反弹多高,是不能预测的,也没有必要去预测。我们只要把握实时走势即可。

  再次,是不是有C5浪下跌,是不能预测的,也没有必要去预测。

  最后,“”时间周期算来大底在今年年底“”也是不能预测的,也没有必要去预测。




  我们现在从缠论来阐释这次的走势,请看下图缠论角度的上证指数周线:

  
  缠论角度非常简单,一目了然。
  从5178点到2638点的下跌构成了下1,
  从2638点到3587点的反弹构成了上2,
  从3587点到2440点的下跌构成了下3.
  我们可以清晰和一目了然的看到,下3对比下1,构成了周线级别的盘整背驰。

  这个周线级别的盘整背驰,是可以当下实时捕捉到的,是不用去预测的。

  然后,下3这段下行段内部的走势分析,就是本帖“2019年逆周期调节,带来确定性的反弹机会”一开始就阐明了,为什么可以去抄底的原因。
  这个可以去抄底的原因,是专门描述下3这段下行走势的。

  希望上面的解释,对你有启发和些微的益处。
我要评论
楼主大周期大级别 时间:2019-02-10 11:01:36

  
  缠论角度描述这次的走势,非常简单,一目了然。
  从5178点到2638点的下跌构成了下1,
  从2638点到3587点的反弹构成了上2,
  从3587点到2440点的下跌构成了下3.
  我们可以清晰和一目了然的看到,下3对比下1,构成了周线级别的盘整背驰。

  这个周线级别的盘整背驰,是可以当下实时捕捉到的,是不用去预测的。

  然后,下3这段下行段内部的走势分析,就是本帖“2019年逆周期调节,带来确定性的反弹机会”一开始就阐明了,为什么可以去抄底的原因。
  这个可以去抄底的原因,是专门描述下3这段下行走势的。


  这次2440底背弛后的反弹,什么时候结束,是不能预测的,也是没有必要预测的。
  我们只要多级别多周期去考察反弹走势,在发出顶部信号时候轻松离场即可。

  例如,我们可以考察2440反弹以来的日线,和120分钟线,和60分钟线,立体综合考察反弹走势,还没有见顶的迹象。因此我们耐心持股即可。


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楼主大周期大级别 时间:2019-02-10 17:42:48
  2019-02-10 11:27:56 评论
  评论 大周期大级别:再次请您分析一下,武汉兼并鄂州是否势在必行,如果是,可能会在什么时候,因为我是鄂州人,很关心这个事儿

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  回复:哦,恭喜你,鄂州朋友。 武汉兼并鄂州,势在必行。
 ?。ㄎ蠢粗挥心芄挥胍欢叽蛲ㄐ纬沙鞘腥旱娜南叱鞘?,相对有投资价值,其他的应该尽快出手。

  而今天文章中说的被济南收购的莱芜和被武汉收购的鄂州,就是那些相对有投资价值的三四线城市,毕竟从资本的角度来看,他们是要被“上市公司”溢价并购的。

  而同样看着各家激进的上市公司也会明白,也只有这种持续性的并购和投资,才能维持甚至拉动着已经被透支了的股价(房价)。

  而从这背后,也能看到中国未来的城市发展方向。

  相比于每过一段时间就被拿出来的中国将拆分成五十几个省的谣言,如果真正懂中国政治的话,从这几年央企大规模合并重组,京津冀一体化、长三角一体化、粤港澳大湾区......我们能够看出来,未来中国行政区划的方向,一定是合并而非分拆。)


  下面的一篇文章,阐述的非常清楚,你参考一下:









  中国城市化的走向
  明公:2019年1月21日9:42分
  一

  就在特朗普还在为建墙跟国会撕逼之际,近日,发改委通过了鄂州机场的可研批复,这意味着亚洲最大的航空物流枢纽,即将在鄂州这个全国最小的地级市开工建设。

  这个总投资320亿的项目中,民营企业的顺丰,一家独资承担了170多亿的投资。即使按照银行1:1的配资来看,顺丰为了这个机场,恐怕也得拿出80亿左右的真金白银,这对于一个民营企业来说,几乎是不可能完成的任务。

  但是,如果把镜头回到2017年的顺丰IPO,当大家都在关注股价屡创新高的顺丰,其老板王卫在向中国首富冲击时,却没有关注到,这个市值一度冲击两千亿的顺丰,只在A股市场上融了80亿。

  当然,如果对比率先登陆资本市场的圆通,也同样承诺在嘉兴建设全球航空物流枢纽,就会发现在资本市场上市最难的那一年,中国快递业集体拿到上市资格并非偶然。

  所以,大家也会明白,在同期王贾两位大佬因上市被终止,而导致的“断臂求生”的时候,快递业能够集体拿到宝贵的资金,背后一定有政策性的支持。

  二

  去年政策性IPO的代表,莫过于富士康的工业富联和雷军的小米,我也对其做过类比和多篇文章

  记得小米IPO的时候,当时我给出了三个推断,一个是小米开盘破发下跌,一个是之后会被资本套现的拉升,一个是再接下来会跌跌不休。

  推断的原因只有一个,那就是即使雷军自己都没有搞明白,小米对于国家来说,是一家非常重要的基建公司,但也仅是一家基建公司。

  而我之前也有过一个论断,“跑断腿”的基建,是赚不到大钱的。

  但是,作为对国家非常重要的基建公司,国家也会对其进行全力的支持。

  但是,作为非常重要的基建公司,就会出现资本市场上不被理解的,“保融资而不保股价”。

  无论是顺丰和四通一达,还是京东方和工业富联,这些基建类的公司,国家的重点,是帮助他们从市场上以低成本拿到钱,而不是帮助他们拉升股价,让他们去玩资本市场的游戏。

  所以呢,如果有兴趣和精力的话,对比这些公司的股价,都能发现,无论是四通一达顺丰,还是小米和工业富联,这些基建公司在资本市场上走势都的惊人一致,市值最高就是他们融资的那段时间。

  而他们之间的区别,只是他们老板的知名度,决定了股票的最高价。

  虽然,他们在资本市场上很难搞出来神话,但无论是买基建类股票的股民,还是这些基建类的上市公司,他们都是中国未来高速发展最重要的基石。

  这也是去年读者们问我能不能买小米股票的时候,我回答了,为了钱别买,为了情怀的话,可以买。

  三

  “要想富,先修路”,这是中国高速发展的秘密。

  正是凭借着中国庞大的密集的人口,政府只要做好基建,市场这个看不见的手,就会调配资源,来推动经济的发展。

  但是搞基建,是需要大量钱的。

  特朗普这个超级富豪兼任美国总统,都掏不出50亿美金造美墨边境的绝境长城,而这笔钱搁在中国,也不过就是一个鄂州民营机场的建设费。

  中国能够另辟蹊径大搞基建,仅仅靠分税制和打击走私是不够的,本质在于能轻松募集到搞基建的资本。

  就像90年代股市的设立,是为国企解困,建立了中国制造业基建一样,后来的土地财政,也是为了地方政府解困,打造中国实体经济的基建。

  而想要向资本市场募集资金,无论是股市还是房市,想要让更多人下场玩,就必须要让一部分人赚到钱。

  因此过去十年,在土地财政模式下,各个地方政府通过房地产开发,把本应该“住”的房子,变成了另一个可以“炒”的中国股市。

  嗯,从这个角度理解中国房地产的历史,会别有风味。

  但是如今,随着“房住不炒”的定调,一方面意味着,不需要再树立炒房能像炒股一样暴富的标杆,另一方面也意味着,地方政府需要用更好的办法和故事,来继续募集发展基建所需要的资金。

  所以,顺丰鄂州机场的建设,对于湖北省政府来说,不仅是带动GDP的基建,更是一个绝佳的资本故事。

  四

  当年无论是王健林还是贾跃亭,在资本市场上的套路,相信大家已经很熟悉了,通过明星上市公司,并购非上市公司,来刺激上市公司的股价,使其有能力继续进行资本扩张。

  而这个套路,在城市的角度也是可以适用的。

  顺丰搞机场的鄂州,作为全国最小的地级市,财政收入和经济体量,根本无法支撑投资堪比特朗普墙的亚洲最大航空物流枢纽。

  因此,机场能搞的原因只有一个,看看山东的省会济南刚刚吞并了旁边的莱芜,就会明白,鄂州也即将被旁边的湖北省会武汉所吞并。

  
  当然,从资本角度考虑,这种吞并是双赢的。

  站在被收购方的地级市角度来看,省会作为省内甚至区域的经济龙头,在资本方面有着非常高的信用,就像一家民营地产商被央企收购之后,融资能力将大幅提升,融资成本也会大幅降低。

  而站在收购方的省会城市角度来看,就像公司IPO之前会大肆收购企业一样,高市盈率的省会收购低市盈率的地级市,合并财报之后,凭借着激增的利润(GDP),能够在市场上融到更多的资本进行扩张。

  同理,搁在房价角度考虑也是这个道理。

  形象一点的比喻,就是济南收购莱芜之后,GDP超过了烟台,在华东地区的竞争力迅速增强。同样,武汉在未来收购了鄂州之后,也将在武汉、长沙、郑州的中部第一城市的竞争中独占鳌头。

  而搞资本市场大家都懂,只有做到行业龙头,才配享有高市盈率,才能够得到资本的青睐,募集到更多更廉价的资本。

  五

  最近一年多的时间,政事堂写过多篇三四线城市的房价,其中有一个概念说了很多次,那就是未来只有能够与一二线打通形成城市群的三四线城市,相对有投资价值,其他的应该尽快出手。

  而今天文章中说的被济南收购的莱芜和被武汉收购的鄂州,就是那些相对有投资价值的三四线城市,毕竟从资本的角度来看,他们是要被“上市公司”溢价并购的。

  而同样看着各家激进的上市公司也会明白,也只有这种持续性的并购和投资,才能维持甚至拉动着已经被透支了的股价(房价)。

  而从这背后,也能看到中国未来的城市发展方向。

  相比于每过一段时间就被拿出来的中国将拆分成五十几个省的谣言,如果真正懂中国政治的话,从这几年央企大规模合并重组,京津冀一体化、长三角一体化、粤港澳大湾区......我们能够看出来,未来中国行政区划的方向,一定是合并而非分拆。

  而十八大之后,省委副书记往往开始由省会的书记兼任,更是在暗示未来省会,在合并发展过程中的重要性。

  至于在十九届中央第一轮巡视中,济南成为被点名“引领带动作用不够”的标杆,随后山东省委几乎每次开会投在讨论“研究提高济南省会城市首位度”,那么,山东的省会济南把同为京沪线上的莱芜并购了,就不会显得那么突兀了。

  而从资本的角度来看,只有合并才能实现更高的市值和更低的融资成本,所以假如哪一天,南京把镇江并购了,西安把咸阳并购了,大家也不要觉得奇怪。

  就像昨天说的阿里反腐之后将优酷与阿里影业搞融合一样,已经地震过的“南京”和正在地震的“西京”,可能未来重组的时候也会便利不少。

  六

  想实现跨越式的发展,堆资产的量变是不够的,一定要搞不同资产之间的重组,从量变形成质变。

  如果王健林只是盯着万达广场和文旅项目来建,那么建的再多也不会提升万达商业的市盈率,同样,贾跃亭的乐视电视出货量再高,也无法靠这个支撑乐视网的股价。

  所以,当年王健林大规模募集资金在文娱领域投资,是准备跟旗下万亿投资规模的文旅项目打通,而贾跃亭大规模募集资金在影视、体育领域投资,也是准备跟数千万乐视硬件设备之间打通。

  因为,只有打通了之后,才会实现产业的升级和更大的想象空间。

  所以,房地产商的孙宏斌,先后蛇吞象的吃下了乐视的影视和万达的文旅这俩他自己撑不下的项目之后,当年股价却节节攀升。

  同理,靠着长江水运的中心,沪蓉线与京广线的交汇,形成了的水路九省通衢武汉,即使建再多的高铁,顶多是量变而非质变。

  但是,武汉一旦并购了鄂州的航空枢纽,打通之后从海陆联运变成海陆空的联运,甚至籍此走向世界,那么资本市场上的故事足够支撑武汉继续的并购和基建之旅。

  而也只有这样,才能在“房住不炒”的大背景之下,获得更多资本的青睐,保住这两年被狂拉的房价。

  同理,作为中国快递行业的首家上市公司,“平平无奇”的圆通,为啥斥资百亿把航空枢纽放在毗邻杭州的嘉兴?还不是因为圆通背后的股东,是杭州的阿里嘛,阿里想要把货卖到全球,也势必需要高效的基建配套。

  而进一步来说,正是圆通们这些不赚钱的基建,才能让阿里们赚大钱,并以高位的股价在资本市场上大规模的兼并,所以阿里会投资如果,IPO的时候也会一路绿灯。

  而鄂州和顺丰搞的不赚钱的货运基建,本质也是要给武汉在资本市场上提拉股价和资本扩张。所以,武汉市政府和省政府也往里搭了不少的钱,中部战区和证监会也都特事特办的放行。

  同理,如今杭州在几轮扩张之后也已经没有啥土地了,需要搞“腾笼换鸟”,给杭州数字经济空出更多的空间,因此在杭州与中国经济心脏上海之间的嘉兴,就成为了一种“基建”的选择。

  更不要说,同为山东钢铁重镇的济南和莱芜,合并之后就便于济钢和莱钢之间的整合,将传统制造业基建往莱芜转移,这样才能给未来山东经济的领头羊,省会济南更多机会,去搞新经济的“腾笼换鸟”。

  而中国未来的城市发展走势以及房价走势,对比小米圆通等基建类公司和阿里等利用基建类公司赚钱的公司,很容易就能明白,基建类的外围城市会有一波行情,但是未来的最主要的机遇一定在中心城市。

  对于个人来说,就算不理解逻辑也要记住这个结论,因为只有明白了历史的进程,才会让个人的奋斗有价值,不被历史所淹没。

  七

  站在历史滚滚的车轮之上,俯览中国行政区划和央企的一系列改革,会看到过去中国对于地方和企业拆分式的经济路线,已经被全面逆转,未来央企合并与行政机构的合并,资本化的扩张已成为大势所趋。

  历史上,“曹刿论战”的古战场,就此次被济南吞并的莱芜,曹刿能够击溃强大的齐军,就像他说的,打仗一定要忍耐,然后集中兵力,一鼓作气。如今,中国与西方大国的综合国力之比,不逊于当年齐鲁大地之上的鲁国和齐国之差。

  因此,为了参与全球的直接竞争,我们必须先集中力量,才能一鼓作气。

  2019年新年伊始,以“山头林立”的山东,济南吞并莱芜开始,就是打破《老子》说的“鸡犬之声相闻,老死不相往来”的“小农经济”,实现地方经济之间的互联互通。更不要说,就在去年年底中央经济工作会议上,国家将重点推动的新基建,本质也是推动互联互通。

  理解了政策走向,我们就会明白,未来无论是央企还是省会,国家必然会集中资源,“一鼓作气”形成十余个超大的城市群来推动城市化集中资源。并依靠于这些超大城市群,以“中国神X”为代表的几十家全球顶级托拉斯,将带领着民营企业们一起走向世界。

  在改革开放初期,我们将地方政府和国企拆分,让一部分人先富起来,而如今,我们在推动超大央企和经济强市的并购重组,就是要让已经先富的带动后富,实现共同富裕。

  这既是中国未来的历史进程,也是改革开放的初心。

  从近期国家的一系列动作来看,历史进程的车轮,已经开始加速了.......而对于个人来说,只有明白了历史的进程,才会让个人的奋斗有价值,不被历史的所淹没。
  • 黄金阿波罗2019: 举报  2019-02-10 19:08:43  评论

    评论 大周期大级别:明白了!与其到处打听小道消息,不如多研究背后的逻辑,一切都是大势所趋水到渠成。楼主高人好人,有问必答,毫无保留,祝楼主和全家新春快乐,万事如意!好人一生平安!
  • 黄金阿波罗2019: 举报  2019-02-10 19:08:43  评论

    评论 大周期大级别:明白了!与其到处打听小道消息,不如多研究背后的逻辑,一切都是大势所趋水到渠成。楼主高人好人,有问必答,毫无保留,祝楼主和全家新春快乐,万事如意!好人一生平安!
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作者:漫步环宇 时间:2019-02-10 17:42:50
  @大周期大级别 2019-02-10 11:01:36
  
  缠论角度描述这次的走势,非常简单,一目了然。
  从5178点到2638点的下跌构成了下1,
  从2638点到3587点的反弹构成了上2,
  从3587点到2440点的下跌构成了下3.
  我们可以清晰和一目了然的看到,下3对比下1,构成了周线级别的盘整背驰。
  这个周线级别的盘整背驰,是可以当下实时捕捉到的,是不用去预测的。
  然后,下3这段下行段内部的走势分析,就......
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  说句实在话,缠论无法做到确定性的。只说一次。不喜勿喷哦??!
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